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2026年核电行业投资机会展望总结

核心观点

核电行业正迎来景气周期提升，主要驱动因素包括：

• AI电力需求增长：全球AI技术快速发展，数据中心能耗显著增加，美国核电需求持续上升。
• 三代核电技术安全性提升：新建核电站普遍采用第三代技术，安全性较二代显著提升，但成本也有所上升。
• 全球核电装机容量增长：世界核协会预测2040年全球核电装机容量将达746GW，增幅接近90%。
• 政策支持：多国对核电态度积极，尤其是《三倍核能宣言》的签署，推动核电发展。
• 中国核电发展提速：自2019年起核电审批重启，预计到2030年在运装机容量将达130GW，年化复合增速约15%。
• 天然铀供需缺口扩大：未来铀价可能因供需失衡而上涨，利好铀资源企业。
• 四代核电与核聚变技术领先：中国在四代核电技术（如高温气冷堆、钠冷快堆、熔盐堆等）及可控核聚变（如EAST、BEST项目）方面具备国际领先优势。

核电行业主要趋势

趋势之一：中国大型核电装机增长

• 中国核电装机容量持续增长，2025年1-10月核电发电量占全国发电量约16%。
• 截至2025年9月末，中国核电在运装机容量为56.8GW，预计2030年将达130GW。
• 中广核电力（1816.HK）在运装机容量达31.8GW，市场占有率51%，是行业龙头。
• 公司2025年新增4台机组核准，未来装机增长空间广阔，且具备成本优势。

趋势之二：天然铀供需缺口扩大

• 全球天然铀资源分布不均，主要集中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大等国家。
• 铀资源需求增长快于供应，预计2030年后供需缺口将扩大，铀价有望上涨。
• 中广核矿业（1164.HK）作为亚洲市场稀缺标的，拥有优质铀矿资源，且与中广核集团签订新价格框架，销售价格大幅上调，预计未来利润增长显著。

趋势之三：核电技术升级-四代核电技术及可控核聚变

• 四代核电技术：中国在高温气冷堆、钠冷快堆、熔盐堆等技术路线均有布局，部分技术已进入商业化阶段。
• 可控核聚变：中国在EAST（东方超环）项目中持续取得突破，技术储备领先。同时，参与ITER国际计划，未来有望实现商业化。
• 技术领先企业：上海电气（2727.HK）、东方电气（1072.HK）、哈尔滨电气（1133.HK）在四代核电及核聚变技术储备方面领先。

全球核电发展现状

• 截至2025年12月，全球运营中的核电机组共438座，装机容量397.3GW；在建核电机组71座，装机容量78.0GW。
• 美国运营核电机组94座，装机容量97GW，占全球约25%。
• 中国在建核电机组34座，装机容量39.2GW，占全球约40%。
• 核电发电量占全球发电量约9%，法国核电发电占比最高，达67.3%。

美国核电与AI需求的关系

• 美国数据中心能耗自2017年起显著增长，2023年后预计年增长13-27%，到2028年将达325-580TWh，占美国总电力需求的6.7%-12%。
• 多家科技巨头（如微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达）正积极投资核电，以满足AI算力增长带来的电力需求。

核电电价与市场动态

• 广东核电市场化交易电价2026年有望触底反弹，预计提升约4分/千瓦时。
• 广西核电电价已跌至-20%地板价，预计2026年也将触底。

核电行业投资标的

中广核电力（1816.HK）

• 上网电量稳步增长，未来装机容量提升空间大。
• 拥有16台在建机组，总容量19406兆瓦。
• 股息率约4.5%，是优质红利标的。

中广核矿业（1164.HK）

• 海外铀资源开发与贸易领先，拥有哈萨克斯坦及加拿大铀矿资源。
• 与中广核集团签订新价格框架，销售价格上调，预计未来利润增长显著。

技术发展展望

• 四代核电技术：中国在高温气冷堆、钠冷快堆、熔盐堆等领域取得突破，部分项目已进入商业化阶段。
• 可控核聚变：EAST项目持续创造世界纪录，未来商业化前景广阔。
• 未来重点：四代核电及核聚变技术是核电行业未来发展的核心方向。

风险提示

• 核电行业投资需关注政策变化、技术商业化进程及市场电价波动。
• 投资者应结合自身风险承受能力，谨慎评估投资价值。

公司评级

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%-5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

免责声明

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