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2026年核电行业投资机会展望总结

核电行业景气周期提升

核电行业整体趋势

• 全球核电装机容量增长：世界核协会预测，到2040年全球核电装机容量将达746GW，较当前增长接近90%。
• 主要国家态度积极：美国、中国、法国、英国等主要国家对核电发展态度积极，推动核电装机容量提升。
• AI电力需求增长：AI算力的快速提升带动数据中心用电需求，推动核电作为清洁能源需求增长。
• 技术迭代：三代核电技术安全性显著提升，四代核电技术及可控核聚变技术发展迅速，中国在这些领域具备国际领先优势。

中国核电发展趋势

• 核电装机增长：自2019年起，中国核电审批重启，2021-2025年核准机组数量分别为5/10/10/11/10台，预计2030年核电装机容量将达130GW，年化复合增速CAGR为15.0%。
• 核电运营商：中广核电力（1816.HK）是主要核电运营商之一，2025年新增5个核准项目，预计未来装机容量增长空间大，股息率约4.5%，为优质红利标的。
• 电价政策：广东核电市场化交易电价在2026年有望触底反弹，预计电价提升4分/千瓦时，广西省电价也可能触底。

天然铀供需缺口扩大

• 全球铀资源分布：铀矿资源主要集中在澳大利亚（28%）、哈萨克斯坦（13%）、加拿大（10%）等国家，全球铀资源产量主要由哈萨克斯坦（43%）、加拿大（15%）等国贡献。
• 供需缺口预期：2030年后，天然铀供需缺口将扩大，铀矿价格将上涨，同时刺激新产能开发。
• 中广核矿业（1164.HK）：作为亚洲市场稀缺标的，公司拥有优质铀矿资源，与中广核集团签订新交易框架，关联交易价格大幅上调，预计公司未来收入和利润将显著增长。

核电技术升级：四代核电技术及可控核聚变

四代核电技术发展

• 高温气冷堆（HTGR/VHTR）：采用氦气/石墨作为冷却剂/慢化剂，具有高固有安全性、高温蒸汽可用于工业供热、制氢等，山东石岛湾示范工程已商运。
• 钠冷快堆（SFR）：液态钠作为冷却剂，具备增殖核燃料、嬗变长寿命核废料等优势，福建霞浦示范快堆建设中。
• 熔盐堆（MSR）：熔盐/石墨或无作为冷却剂/慢化剂，利用钍资源，适合内陆/荒漠地区，甘肃武威实验堆实现钍-铀转化。
• 铅冷快堆（LFR）：液态铅或铅铋作为冷却剂，具有优良的中子学性能和热工水力特性，适合小型化，目前处于研发阶段。
• 气冷快堆（GFR）：结合高温堆和快堆的优点，具备高效和增殖能力，目前处于研发阶段。
• 超临界水冷堆（SCWR）：采用超临界水作为冷却剂，热效率高，系统简化，目前处于研发阶段。

可控核聚变技术

• EAST项目：安徽合肥的EAST项目（东方超环）持续创造等离子体稳态运行的世界纪录，是可控核聚变技术的重要进展。
• ITER国际计划：中国积极参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目，推动核聚变技术发展。
• 国内项目：BEST项目作为国内可控核聚变研究的重要组成部分，也取得一定进展。

相关标的

核电运营商

• 中广核电力（1816.HK）：装机容量稳步增长，拥有16台在建机组，未来增长潜力大，股息率稳定。

核燃料供应商

• 中广核矿业（1164.HK）：主营海外天然铀资源开发与贸易，拥有优质铀矿资源，关联交易价格上调利好业绩。

核电设备供应商

• 上海电气（2727.HK）、东方电气（1072.HK）、哈尔滨电气（1133.HK）：在四代核电技术及可控核聚变技术方面具备领先优势，技术储备丰富。

未来展望

• 核电成为重要能源解决方案：在AI算力、电动车、终端电气化、工业发展等因素推动下，全球电力需求增长加快，核电作为低碳基核电源，发展前景广阔。
• 全球核电装机增长：预计到2050年，全球核电装机容量将从2020年的390GW提升至1170GW，主要来自发展中国家。
• 投资机会：核电行业景气度提升，相关标的如中广核电力、中广核矿业及核电设备供应商将受益于行业增长和技术进步。

总结

核电行业正迎来新的发展周期，全球主要国家对核电态度积极，推动装机容量增长。中国在三代核电技术及四代核电技术、可控核聚变方面具备领先优势，核电运营商和核燃料供应商将迎来发展机遇。同时，天然铀供需缺口扩大，铀价上涨将利好中广核矿业等公司。未来，核电行业将在低碳能源转型和技术创新的双重驱动下持续增长，相关投资标的具有较高潜力。