20251108-兴证国际证券-均胜电子-00699.HK-汽车+机器人Tier1_看好长期投资价值_4页_465kb

均胜电子（00699.HK）海外公司点评报告总结

投资观点： 均胜电子为全球领先的智能汽车科技解决方案供应商与Tier1企业，业务基本盘扎实，人形机器人布局明确，长期投资价值显著，兴业证券首次给予“买入”评级。根据预测，2025-2027年净利润分别为15.29亿、18.33亿、21.21亿元，增长率分别为59.1%、19.9%、15.7%；对应预测PE分别为15.8、12.3、9.6倍。

一、投资价值概述

• 核心Tier1供应商：
  以汽车电子及被动安全产品为主营方向，基于在手订单及毛利率提升表现，业务基础稳健。
• 人形机器人布局： 揭示大力投资于机器人、自动化驾驶、新能源汽车等领域的战略，推动第二增长曲线落地。
• 估值： 当前PE 15.8倍，符合“买入”评级标准。

二、业务亮点

• 全球市场地位：
  • 全球第二大汽车被动安全产品提供商（2024年全球市占率22.9%）；
  • 智能座舱域控制系统全球第四（2024年全球市占率8.9%）。
• 转型趋势： 积极参与海外车企电动化转型，推动智能驾驶、座舱域控制器及新能源高压技术等领域研发，把握中国车企出海契机。

三、战略规划

• 产品强化与全球化：
  深化核心零部件自主研发，提升盈利水平（如通过降本控费、提高毛利率）并加快机器人产业化进程。公司计划开发类人机器人并推动产品标准化、规模化量产。
• 风险对冲： 关注海外地缘政治、技术竞争加剧及客户集中度等不确定因素。

四、财务预测与估值

• 财务表现：
  归母净利润2025-2027年依次预计为15.29亿、18.33亿、21.21亿元，不断增长。
  ROE及利润率趋势向好。
• 估值定位：
  基于优质成长性，给予2025、2026、2027年PE分别为15.8、10.7、9.6倍，目标价约11.90港元。

五、主要风险

• 技术领域竞争加剧；
• 全球宏观经济波动；
• 政策及政策风险；
• 公司战略执行不及预期。

六、风险因素

• 投资建议： 首次给予“买入”评级；
• 估值更新： 调高对人形机器人发展潜力判断，有望打开产业链估值空间。

**基本面驱动与长期展望：**结合电动汽车需求飙升、人形机器人红利期到来及其在通信/电子技术积累，公司增长空间广阔，具备全球化供应链壁垒，估值方向向上。