20180618-西南证券-策略周报_别在该贪婪的时候恐慌_17页_2mb

别在该贪婪的时候恐慌 - 详细总结

核心内容

本文分析了当前A股市场的结构性调整及投资机会，指出尽管市场受到金融去杠杆和宏观经济下行压力的冲击，但这些影响更多是结构性的，而非全面性的。市场在出清过程中，优质资产的投资价值逐渐显现，资金正在流入市场，投资者应避免在该贪婪时恐慌。

主要观点

• 结构性冲击：金融去杠杆和宏观经济下行对市场的影响是结构性的，而非系统性。市场在出清过程中，优质资产逐渐浮出水面。
• 指数支撑：银行股估值已接近历史底部，是指数的强力支撑者。历史上每当银行股估值接近底部时，上证综指便形成底部区间。
• 周期行业机会：钢铁、煤炭、房地产等周期性行业估值处于低位，具备安全边际，值得关注。
• 外资流入：沪港通和深港通资金持续流入A股优质标的，显示外资对A股市场信心增强。
• 成长性板块：部分成长性板块中回调较多的龙头企业具备投资价值，如计算机军工板块中的优质个股。

关键信息

市场表现回顾

• 恐慌指数下降：本周CBOE波动率指数下降，市场避险情绪有所缓和。
• 上证综指下跌：上证综指本周下跌1.48%，显示市场整体偏弱。
• 行业涨少跌多：钢铁、房地产、非银金融涨幅较大，通信、计算机、国防军工跌幅明显。
• 换手率上升：市场风险偏好有所上升，换手率上升5.05%。

流动性跟踪

• 银行间流动性：公开市场操作为净投放，货币净投放2400亿元。
• 回购利率上升：银行间1天质押回购利率上升0.80%，7天质押回购利率上升5.415%，显示短期资金面趋紧。
• 票据贴现利率下降：票据资金化趋势下降，企业融资成本降低。
• 融资余额下降：沪深两市融资余额下降0.84%，市场活跃度降低。
• 解禁压力下降：下周解禁市值为815.53亿元，相比本周跌幅为30%。

投资策略

• 低估值行业：重点布局银行、钢铁、房地产、煤炭等低估值的泛周期性行业。
• 成长性板块：关注被市场情绪错杀的成长性龙头企业，如计算机军工板块中的优质标的。
• MSCI重点标的：继续关注美的集团、中国平安、海康威视、伊利股份、招商银行、大族激光等MSCI重点标的。

风险提示

• 经济结构调整失败：如果经济结构调整失败，可能对市场造成较大冲击。
• 供给侧改革停滞或倒退：供给侧改革若停滞或倒退，可能影响周期性行业的发展。

重点数据与图表

图表概述

• 图1：上证指数与银行指数关系，显示银行股对指数的支撑作用。
• 图2、图3：钢铁和煤炭行业PB走势，显示估值已处于历史底部。
• 图4、图5：新旧产业增速分化，供给侧相关行业投资增速保持低位。
• 图6、图7、图8、图9：消费增速下行，居民消费支出与收入背离，房贷还款金额增加，显示居民消费被挤出。
• 图12、图13：沪港通、深港通资金流入情况，显示外资持续买入A股优质标的。
• 图14、图15、图16、图17、图18：市场波动情况、指数走势、板块表现、涨跌家数、换手率，显示市场情绪和资金流动情况。
• 图20、图21、图22、图23、图24、图25、图26：流动性指标变化，显示资金面和市场资金流动情况。

表格概述

• 表1：2008年6月低点至2018年6月涨幅靠前的优质个股，显示市场结构性机会。
• 表2：2018年6月份沪股通、港股通净买入最多的前十大公司，显示外资偏好。
• 表3：本周股票价格相关统计，显示市场整体表现。
• 表4：下周解禁个股明细，显示解禁压力下降。

总结

当前A股市场面临金融去杠杆和宏观经济下行的结构性冲击，但市场出清过程中，优质资产价值显现，资金流入趋势增强。银行、钢铁、煤炭、房地产等低估值行业具备投资价值，而外资持续买入A股优质标的，显示市场信心回升。投资者应关注结构性机会，避免在该贪婪时恐慌。同时，需警惕经济结构调整失败和供给侧改革停滞的风险。