20240909-银河期货-高硫旺季需求预期于三季度末消退_低硫基本面趋强_30页_1mb

燃料油市场分析总结

核心逻辑

高硫燃料油

1. 需求预期消退
   • 中东发电需求旺季（高温期）将于三季度末结束，高硫燃料油需求逐步回落。
   • 俄罗斯9月炼厂开工预估环比小幅下降，出口量环比下行，中东供应维持稳定。
   • 新加坡高硫船用油加注量占比达到历史新高，但仍需关注进口需求拐点。

低硫燃料油

1. 供需改善
   • 四季度供应预期环比下行，主要因科威特Al-Zour炼厂检修及尼日利亚Dangote汽油装置投产。
   • 新加坡炼油公司SRC进行定期维护，影响低硫供应。
   • 国内市场需关注低硫配额分配不足及9月产量可能偏低的预期。

供应与需求动态

供应端

1. 俄罗斯
   • 8月高硫出口环比增长51%至350万吨，主要流向印度和沙特，9月周均仍保持高位。
   • 沙特8月净进口高硫燃料油118万吨，9月进口需求预期回落。
2. 中东
   • 8月出港量环比增长3%至451万吨，往新加坡出口降至9万吨，供应整体稳定。

需求端

1. 发电需求
   • 科威特低硫发电需求已基本落实库存，预计9月逐步消退。
   • 新加坡7月船用油销量创历史新高，其中高硫燃料油环比增长145%，低硫燃料油则同比小幅下滑。

价格走势及交易策略

价格与价差

1. 高硫燃料油
   • 现货贴水震荡，低硫燃料油进口窗口报价高位。
   • 新加坡高硫现货贴水环比扩大。
2. 低硫燃料油
   • 低硫燃料油中外价差扩大，套利方向建议继续做扩高低硫价差（LU-FU）。

交易策略

• 单边：高硫燃料油建议逢高布空FU2501，低硫观望。
• 套利：做扩高低硫价差LU-FU。

其他关注点

库存结构

• 新加坡燃料油库存环比增长34%至29534万吨，ARA及美湾库存环比小幅波动。

作者与免责声明

• 作者：童川，银河期货研究
• 投资策略仅供参考，不构成实际交易建议。
• 免责声明：报告不构成投资建议，读者依此操作需自负风险。