20240930-银河期货-燃料油10月报_高硫进料需求预期消退_低硫基本面趋强_13页_797kb

高硫燃料油：政策预期落地前需求支撑价格上涨，未来预期趋弱。现状：9月呈现出高硫燃料油进口环比增长、中东气温下降及供应稳定的特点。展望：进料需求若有消退，叠加季末发电需求减退，价格下行空间存在。或依托进口配额高位所带来的现实需求，对价格形成支撑。

低硫燃料油：供需两方面利好共振，现货贴水飙升至年最高。现状：9月中上旬中东及非洲炼厂低硫产能缩减预期、中国第三批出口配额落地超预期贡献了涨幅。对低硫而言，供应端主要拖累因素是Dangote催化裂化装置投产和Al-Zour低硫装置的后续检修，对市场形成乐观预期。终端进口方面，低硫到港增多，一定程度上缓解了市场紧张。展望：四季度供应面格局整体偏紧有利于支撑，但随着装置检修结束及审批收紧，空窗期对贴水修复起到支撑，对价格上限有制约。

策略建议：高硫逢高布空，低硫观望；低位升贴水均有修复修复预期，做扩高低硫价差套利。总体而言，市场仍更看好基本面边际改善所带来的机会。

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