20210222-万联证券-商贸零售行业周观点报告_医美龙头狂飙超千元_华东医药加码医美赛道_10页_710kb

商贸零售行业周观点报告总结

行业核心观点

上周（2月15日-2月20日），申万商业贸易指数上涨 5.77%，跑赢上证综指 4.65个百分点，在申万28个一级行业指数中涨幅排名第3。年初至今，商业贸易指数下跌 3.16%，跑输上证综指 9.58个百分点，在28个一级子行业中涨幅排名第23。

行业主要关注点包括：

1. 化妆品：颜值经济与国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司。
2. 免税：免税概念持续受市场关注，多家公司布局免税牌照申请，中国小商品城已申请“免税经营资质”并上报国务院，建议关注牌照申请审批进度。
3. 电商：新零售快速发展，疫情加速线下消费向线上转移。但近期中央反垄断政策出台，生鲜电商和社区团购等新业态面临短期不确定性，长期仍看好行业发展。

行业重要事件

医美行业表现强劲

• 爱美客：股价突破1000元，市值达1460亿元，成为“女人的茅台”。
• 华熙生物：股价创历史新高，毛利率高达 92.85%。
• 新氧：美股上市，股价大涨 13%，服务品类扩展至护肤、健身、美学等。
• 行业前景：中国医美市场2014-2019年复合增长率达 22.5%，预计2021年将超越美国成为全球最大医美市场。

华东医药国际化布局

• 华东医药全资子公司英国Sinclair收购西班牙医美器械公司High Tech 100%股权，总对价 6500万欧元。
• 通过全球四大研发中心（英国Sinclair、西班牙High Tech、美国R2、瑞士Kylane）整合研发资源，提升医美产品管线。
• 公司已拥有五大生产基地，覆盖欧洲、中东、非洲、美国、瑞士等地。

苏宁春节消费数据亮眼

• 苏宁易购线下门店销售同比增长 40%，其中家电、3C类商品增长显著。
• 5G手机线下销量翻倍，OPPO、vivo、三星销量增长 150%，小米增长近 400%。
• 推出一站式以旧换新服务，覆盖全国 120个城市，以旧换新订单增长 89%。

婴童概念受政策利好影响

• 国家卫健委回应东北放开生育限制，婴童概念板块走强，爱婴室等股票涨停。
• 婴童概念受政策关注，未来可能成为消费领域的新增长点。

上市公司重要公告

投资建议

• 化妆品：关注积极拓展品牌与品类、注重全渠道布局的公司。
• 免税：关注免税牌照申请进展，尤其是中国小商品城。
• 电商：短期可能面临调整，但长期看好新零售发展，建议关注政策影响后的结构性机会。

风险提示

1. 经济下行：长期经济放缓可能影响消费恢复，对零售板块形成压力。
2. 竞争加剧：中小企业面临经营风险，行业洗牌可能加速。
3. 疫情二次爆发：需警惕疫情对线下消费及供应链的冲击。
4. 免税牌照获批风险：牌照申请存在不确定性，可能影响企业战略推进。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至 -10% 之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10% 以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上。

基准指数

• 沪深300指数

评级体系说明

• 本报告采用相对评级体系，仅作投资比重建议，不构成具体买卖建议。
• 投资者应结合自身情况，全面阅读报告以获取完整信息。