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机械行业价值周报（2013年第51周）总结

核心内容概览

本周报聚焦于机械设备行业的多个细分领域，包括工程机械、油气钻采设备、铁路设备及节能减排设备。报告分析了行业整体估值、重点公司表现、市场动态及未来发展趋势，并对相关风险进行了提示。

一、行业估值情况

• 机械行业整体估值：12月16日~12月20日期间，机械行业指数下跌4.31%，沪深300指数下跌5.34%。
• 细分板块表现：
  • 工程机械指数下跌6.54%
  • 重型机械指数下跌8.82%
  • 铁路设备指数下跌7.58%
  • 军工指数下跌6.44%
  • 造船指数下跌6.05%
  • 节能减排设备指数下跌1.23%
• 估值指标：
  • 机械行业整体PE（TTM）为46.73倍，PB（MRQ）为2.3倍。
  • 工程机械整体PE为17.33倍，PB为1.28倍。
  • 除重型机械和机床工具板块外，其余细分板块PE均下降。

二、工程机械市场动态

• 11月推土机销量：我国10家重点制造商共销售624台，同比下降22.0%，环比增长28.4%。其中，国内销量368台，同比下降23.2%；出口销量256台，同比下降20.3%。
• 出口占比：11月出口占比达41.0%，1~11月累计出口占比为32.8%。
• 区域表现：
  • 西南地区销量同比增加19%，其余地区均出现不同程度的下降。
• 马力分布：
  • 小马力（160马力以下）销量占比7.8%，同比基本持平。
  • 中马力（160~219马力）销量占比64.1%，同比上升7.0个百分点。
  • 大马力（220马力及以上）销量占比28.2%，同比下降6.5个百分点。
• 重点公司表现：
  • 三一重工、中联重科、南方泵业、豪迈科技、北方创业、亿利达13E与14E估值分别为0.45、0.55、1.09、1.44、0.52、0.66、0.87，均被评级为“增持”。
  • 广日股份估值为0.75、1.03，评级为“买入”。

三、油气钻采设备进展

• 可燃冰勘探突破：我国在珠江口盆地海域首次钻获高纯度可燃冰样品，获得可观控制储量，证实该地区蕴藏丰富资源。
• 可燃冰特性：
  • 埋藏浅、厚度大、类型多、纯度高，国际罕见。
  • 1立方米可燃冰可生成164~180立方米天然气，被誉为“21世纪的绿色能源”。
• 资源储量：
  • 南海地区预计有680亿吨油当量，青海地区有350亿吨标准油当量。
• 开发现状：
  • 可燃冰开发仍处于研究勘查阶段，商业化开采尚未成熟。
  • 缺乏安全环保的开采技术和成熟的贮存运输方法。
  • 全球范围内尚无大型能源公司进入该领域。

四、铁路设备市场动态

• 铁路运价改革：
  • 货运运价预计在2014年上调20%，实现市场化。
  • 高铁试点航空定价模式，普通列车仍接受政府补贴。
• 铁路总公司三季报：
  • 前三季度税后亏损17.31亿元，同比大幅减亏。
  • 第二季度开始盈利，第三季度盈利达47.69亿元。
  • 总资产4.84万亿元，负债3.06万亿元，资产负债率62.6%。
  • 货运收入同比增长14%，三季度货运量同比增长7.2%。

五、节能减排设备市场动态

• LNG价格下跌：
  • 陕西地区LNG工厂价格下调，延长集团价格5000元/吨，绿源子洲价格5150元/吨。
  • 内蒙星星能源及山西工厂价格也有所下调。
• 市场影响：
  • 华东地区管道气未紧张，LNG调峰需求较小。
  • 华南市场以进口为主，北气南下套利关闭。
  • LNG价格下跌后，江浙、广东珠三角地区北气套利打开，出货量将增加。
• 产能增长：
  • 截至目前，全国LNG总产能达3533万方/天，较2012年底增长近800万方/天。
  • 中海油山东新能源40万方/天LNG项目试车成功，营口18万方/天LNG工厂已投入运营。

关键观点总结

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧
• 市场竞争加剧超预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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