20130902-兴业证券-兴业证券机械行业价值周报_21页_1mb

机械行业价值周报（2013年第35周）总结

核心内容

本报告聚焦于2013年第35周机械行业的市场动态与投资价值分析，重点覆盖叉车行业、造船行业、铁路设备行业等细分领域。报告指出，行业整体表现中性，部分细分板块如工程机械、重型机械、军工、造船等表现优于市场，而节能减排设备、通用机械与零部件等则表现不佳。

主要观点

1. 叉车行业

• 销量增长：2013年7月，我国叉车行业主要企业合计销量为2.8万台，环比增长1.9%，同比增长16.6%；1~7月累计销量为19.3万台，同比增长9.3%。
• 市场回暖：2012年3月至2013年2月，叉车销量同比下降，但3~7月销量同比增速由负转正，增速在11~18%之间。
• 市场份额：安徽叉车集团（以安徽合力为核心）在7月市场份额为24.8%，同比增长1.5个百分点；1~7月累计市场份额为25.3%，同比增长2.0个百分点。
• 行业利好：叉车替代人工搬运趋势持续推进，物流业投资增长对叉车需求形成利好。

2. 造船行业

• 船价企稳：7月，油轮、散货船、集装箱船新船价格延续5、6月回升趋势，继续小幅上涨。
• 订单大幅回升：2013年1~7月，全球累计新船订单为2105万CGT，同比增长47%；中国船厂订单额为159.2亿美元，同比增长61.7%。
• 中国船厂占比：以CGT计算，中国船厂订单占全球约42%，韩国为36%。
• 交付与拆船：7月，中国船厂累计交付791万CGT，同比下降40.7%；拆船量方面，油轮、散货船同比分别下降30%，集装箱船则同比增长50%。
• 未来预测：预计中国重工、中国船舶、广船国际2013年民船交付价值量增速分别为-19%、14%、-33%，2014年分别为-51%、-45%、82%。若订单量维持当前增速，造船企业民船业绩的底部有望在2014年到来。

3. 铁路设备行业

• 招标进展：2013年第一批次铁路货车招标项目公布，包括C70E、P70、X70、SQ6等车型，共10200辆、10200辆、7200辆、1000辆。
• 价格下滑：C70E货车价格由去年38万/辆下滑至33万/辆左右，且民营企业济南东方新兴车辆有限公司未出现在此次中标候选人中。
• 市场份额：中国南车、中国北车在货车招标中占据主导地位，分别中标2100辆、5100辆，占比分别为21%和50%。
• 客车与机车招标：2013年第一批次铁路客车招标包括25T和25G车型，中国南车分别中标181辆和300辆，占比分别为80%和60%；电力机车招标中，中国南车中标135台，占比60%，中国北车中标90台，占比40%。

关键信息

行业估值

• 8月26日~30日，机械行业指数下跌0.11%，沪深300上涨1.18%，机械行业整体涨幅落后。
• 各细分板块表现不一：工程机械上涨2.83%，重型机械上涨8.02%，军工上涨4.28%，造船上涨3.84%；而节能减排设备、通用机械与零部件等则下跌。
• 8月30日收盘，机械行业整体PE（TTM）为41倍，PB（MRQ）为2.1倍。其中，造船行业PE为34.37倍，PB为1.58倍。

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期；
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧；
• 市场竞争加剧超预期；
• 原材料价格大幅上涨。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应行业相对表现优于、与、弱于市场。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应公司相对大盘涨幅大于15%、5%~15%、-5%~5%、小于-5%。

图表与数据来源

• 图1：机械行业主板、中小板、创业板估值与A股整体估值比较（数据来源：Wind，兴业证券研究所）
• 图2：我国叉车行业主要企业合计叉车销量及同比增速（数据来源：中国工程机械工业协会，兴业证券研究所）
• 图3：安徽叉车与杭叉机械的月度叉车市场份额（数据来源：中国工程机械工业协会，兴业证券研究所）
• 图4：航运市场主要运价指数（数据来源：Clarksons，兴业证券研究所）
• 图5：船东盈利（数据来源：Clarksons，兴业证券研究所）
• 图6：新船船价（数据来源：Clarksons，兴业证券研究所）
• 图7：船板价格（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图8：全球主要船型及中国船厂交付量预测（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图9：三大造船上市公司民船交付价值量与订单时间结构（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图10：三大造船上市公司订单与交付量情况（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图11：主要船型新船价格（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图12：主要船型、中国新订单情况（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图13：中国船厂交付量情况（数据来源：兴业证券研究所整理）
• 图14：主要船型拆船量、船队船龄结构（数据来源：兴业证券研究所整理）

表格数据

• 表1：造船上市公司2013、2014年民船建造营收预测分析（数据来源：兴业证券研究所统计）
• 表2：2013年第一批次铁路货车招标采购项目中标候选人公示（数据来源：公开资料统计，兴业证券研究所）
• 表3：2013年第一批次铁路客车招标采购项目中标候选人公示（数据来源：公开资料统计，兴业证券研究所）
• 表4：2013年第一批次铁路机车招标采购项目中标候选人公示（数据来源：公开资料统计，兴业证券研究所）

政策与市场动态

• 海洋工程：8月28日，习近平视察大连船舶重工海洋工程公司，强调加快培育海洋工程制造业，表明中央对海洋经济发展的重视。
• 航运业转型：8月29日，交通部宣布减免涉企收费，支持航运业转型升级。

总结

本报告分析了机械行业的市场表现、行业动态及投资价值，指出叉车行业在市场回暖背景下延续增长，造船行业订单回升，但交付量仍受拖累，铁路设备招标进展顺利，政策支持为行业带来利好。整体行业评级为中性，部分企业被给予增持或买入评级，建议投资者关注行业政策动向及企业订单变化。