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机械行业价值周报（2014年第3周）总结

核心内容

本周报分析了2014年1月第3周机械行业的市场表现、工程机械销量、铁路设备投资以及节能减排设备市场动态，为投资者提供行业及公司评级建议。

主要观点

行业估值

• 机械行业整体表现：2014年1月13日至17日期间，机械行业指数上涨1.87%，而沪深300指数下跌1.20%。除铁路设备、造船和石油天然气设备板块外，其余细分板块均跑赢市场。
• 估值数据：机械行业整体PE（TTM）为34.70倍，PB（MRQ）为2.1倍。其中，铁路设备整体PE为19.33倍，PB为1.66倍；通用机械与零部件整体PE为46.12倍，PB为3.06倍。
• 板块差异：机床工具整体PE为-287.81倍，重型机械整体PE为-22.86倍，显示其估值处于低位。

工程机械

• 装载机销量：
  • 2014年12月，26家主要装载机制造商共销售1.57万台，同比增加25.7%，环比增加13.6%。
  • 国内销量为1.33万台，同比增加34.0%，环比增加5.2%；出口销量为2,337台，同比下降7.2%，出口占比14.9%。
  • 2013年全年装载机销量为18.08万台，同比仅增加4.1%；其中国内销量15.13万台，同比增加5.2%；出口销量2.95万台，同比下降1.5%。
• 区域与吨位分布：
  • 各区域销量同比增速均高于30%，其中东北地区增速最快（43%）。
  • 5吨和2~3吨装载机销量增长显著，特种装载机销量在近两个月大幅增长。
  • 2013年全年，中型装载机销量占比上升至63.2%，大型及特种装载机占比下降。
• 重点公司表现：
  • 三一重工、中联重科、南方泵业、北方创业、亿利达等公司获得“增持”评级，豪迈科技和广日股份获得“买入”评级。
  • 2013年全年，五家重点公司合计市场份额为76.4%，市场继续向优势企业集中。

铁路设备

• 2014年铁路建设投资：
  • 预计2014年铁路建设总规模里程达2.91万公里，其中高铁续建1.22万公里，新开工3600公里，总投资5300亿元（占总投入的80%），普铁投资约1500亿元（占20%）。
  • 2014年铁路建设投资预计完成6500亿-6700亿元。
• 城市轨道交通：
  • 2013年城市轨道交通建设完成投资2860亿元，同比增长9%。
  • 预计2014年轨道交通投资需求将首次突破3000亿元，达3200亿元。
  • 到2014年底，我国轨道交通运营线路累计将达到88条，运营总里程2765公里，稳居世界第一。
• 动车组运营：
  • 中国南车将投入755列高速动车组（标准列）用于2014年春运，占春运动车组总量的近60%。

节能减排

• LNG工厂价格走低：
  • 临近春节，部分物流企业停运，LNG工厂面临排库压力，出厂价格再度下调。
  • 陕西龙门煤化工、绿源子洲等项目报价下调，内蒙、宁夏等地工厂成交价也走低。
• LNG项目投产：
  • 2014年上半年计划投产18家LNG工厂，总产能1710万方/天。
  • 截至2013年底，LNG工厂总产能达3604万方/天，年内扩能显著。
• LNG供应情况：
  • 云南先锋化工60万方/天煤制气制LNG项目已试车成功，预计展开对外销售，成为云南第三个投产的LNG项目。

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期；
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧；
• 市场竞争加剧超预期；
• 原材料价格大幅上涨。

关键信息

重点公司评级

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结构与数据

• 图表说明：
  • 图1：机械行业主板、中小板、创业板估值与A股整体估值比较；
  • 图2：主要装载机制造商销量及增速；
  • 图3：装载机制造商历史销量；
  • 图4：装载机销量分布（按吨位）；
  • 图5：装载机国内销售区域分布；
  • 图6：装载机制造商国内与出口市场份额分布；
  • 图7：主要推土机制造商销量及增速；
  • 图8：推土机制造商历史销量；
  • 图9：历年推土机行业销量分布（按马力）；
  • 图10：历年推土机国内销售区域分布；
  • 图11：推土机制造商国内与出口市场份额变动。

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