20220429-光大证券-华孚时尚-002042.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_21年业绩顺利恢复_关注内需复苏进展_4页_717kb

华孚时尚（002042.SZ）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

华孚时尚在2021年实现了业绩的顺利恢复，收入和净利润均显著增长，2022年第一季度延续了增长态势。公司当前股价为3.64元，分析师孙未未给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场信心。

主要观点

• 业绩恢复：2021年公司营业收入同比增长17.40%，达到167.08亿元，归母净利润扭亏为盈，达5.70亿元，同比增长41.62%。2022年第一季度，收入同比增长7.87%，归母净利润同比增长14.36%，扣非净利润同比增长126.44%。
• 产品结构：纱线和网链业务稳步增长，袜制品业务表现出较高的成长性，收入分别同比增长16.16%、16.31%和79.88%。
• 地区分布：境内销售收入占86%，同比增长12.06%；境外销售收入占13%，同比增长68.54%，出口收入占比提升至33%。
• 产能布局：截至2021年底，公司总产能为206万锭，较2020年底新增17万锭，其中国内产能占比86%，国外产能占比14%。2021年产能利用率为93%，较2020年提升22个百分点。
• 在建项目：公司正在建设安徽淮北20万锭智能纺纱工厂，以进一步扩大产能。
• 毛利率提升：2021年毛利率提升至9.64%，同比增长8.12个百分点。袜制品业务毛利率显著提升，达37.41%。
• 费用控制：2021年期间费用率同比下降0.67个百分点至5.72%。2022年第一季度期间费用率同比上升0.45个百分点至5.78%。
• 财务状况：公司2021年存货和应收账款均有所增加，经营净现金流同比下降13.09%。公司2022年3月宣布回购计划，显示对公司未来发展的信心。
• 盈利预测：根据最新预测，2022~2024年EPS分别为0.37、0.43、0.49元，对应PE分别为10倍、9倍、7倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

风险提示

• 疫情风险：国内外疫情可能影响公司接单和物流，进而影响业绩。
• 需求波动：市场整体需求疲软可能对毛利率和收入造成负面影响。
• 新业务拓展：袜制品业务的成长性可能不及预期。
• 原材料与汇率波动：棉花价格和汇率波动可能对成本和利润产生较大影响。

估值指标

结构分析

收入与利润

• 2021年：收入增长17.40%，净利润扭亏为盈，同比增长41.62%。
• 2022年Q1：收入同比增长7.87%，净利润同比增长14.36%，扣非净利润同比增长126.44%。
• EPS：2021年为0.34元，2022年预测为0.37元，2023年预测为0.43元，2024年预测为0.49元。

费用与现金流

• 期间费用率：2021年为5.72%，2022年Q1为5.78%。
• 经营净现金流：2021年同比下降13.09%至7.20亿元，2022年Q1同比下降24.60%。
• 资产负债率：2021年为62.62%，预计2022~2024年逐步下降至58.55%。

业务发展

• 产品结构：纱线、网链、袜制品及其他业务分别占40%、58%、2%、1%。
• 地区分布：境内业务占比86%，境外业务占比13%。
• 产能布局：国内产能177万锭，国外产能29万锭，总产能206万锭。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。
• 盈利预测：2022~2024年净利润预测分别为6.29亿元、7.26亿元、8.32亿元。
• 估值：2022~2024年PE分别为10倍、9倍、7倍。

结论

华孚时尚在2021年实现了业绩的显著恢复，2022年第一季度延续了增长趋势。公司业务结构持续优化，特别是在袜制品领域表现出强劲的成长性。尽管面临一定的市场风险，如疫情和原材料价格波动，但公司通过积极拓展新业务和提高产能利用率，展现出良好的发展潜力。分析师认为，公司未来表现值得期待，维持“增持”评级。