20260403-五矿期货-氧化铝月报_地缘情绪降温_关注几内亚铝土矿管控政策_32页_3mb

氧化铝市场月度总结（2026/04/03）

核心内容概述

本报告聚焦于2026年4月3日氧化铝市场的整体表现，涵盖期货价格、现货价格、库存、矿端、供给端、进出口及需求端等多个方面。整体来看，地缘政治因素对市场短期影响显著，但随着情绪降温，市场回归基本面，短期内价格有所回落。几内亚铝土矿出口管制政策预期成为市场关注的焦点，可能对氧化铝价格和冶炼利润产生深远影响。

主要观点

1. 期货与现货价格走势

• 期货价格：截至4月3日，氧化铝指数较3月初上涨1.12%至2791元/吨。
• 现货价格：氧化铝现货价格反弹，各地区价格较3月初均有上涨，其中新疆地区涨幅最大，为130元/吨。
• 基差：3月现货贴水转为升水，山东现货价格较A02605合约升水9元/吨。
• 月差：3月连一和连三月差维持震荡，截至3月6日，录得-60元/吨。

2. 库存情况

• 社会总库存：截至4月3日，氧化铝社会总库存较3月初累库18.8万吨至587.3万吨。
• 分库存类型：电解铝厂内库存累库6.8万吨，氧化铝厂内库存去库4万吨，在途库存累库6万吨，港口库存累库10万吨。
• 期货仓单：氧化铝期货仓单较3月初累库14.03万吨至45.09万吨，上期所交割库库存累库12.63万吨至51.1万吨。

3. 原料端分析

• 国产矿：河南铝土矿价格下跌25元/吨至500元/吨，其余地区价格稳定。
• 进口矿：几内亚CIF价格上涨7.5美元/吨至68美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨8美元/吨至63美元/吨。
• 矿价影响：几内亚政府计划于4月初出台铝土矿出口管制政策，旨在提振矿价及增加财政税收，政策落地可能推高进口成本，从而影响氧化铝生产成本。

4. 供给端动态

• 产量：2026年2月氧化铝产量713万吨，同比减少0.77%，环比减少10.52%；前两个月累计产量1510万吨，同比增长3.52%。
• 新投产项目：多数原定一季度投产的项目延期至二季度，仅防城港中丝路于3月投料。若无延期，二季度将出现集中投产。
• 冶炼利润：尽管现货价格反弹，但矿价和碱价同步上涨，冶炼利润未明显改善。山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别为130元/吨和170元/吨，山西和河南地区使用几内亚矿可能亏损或盈亏平衡。

5. 进出口数据

• 净进口：2026年2月氧化铝净进口3.46万吨，前两个月累计净进口10.69万吨。
• 进口窗口：澳洲FOB价格上涨6美元/吨至310美元/吨，进口盈亏录得1元/吨，进口窗口打开。
• 出口情况：2月出口量由18.81万吨减少至14.64万吨，净出口量为-13万吨。

6. 需求端表现

• 电解铝产量：2026年2月电解铝产量347万吨，同比增加3.31%，环比减少9.71%；前两个月累计产量730万吨，同比增长3.25%。
• 运行产能：2026年2月电解铝运行产能4484万吨，环比增加6万吨。
• 开工率：2月电解铝开工率上涨0.13%至97.08%。

7. 供需平衡

• 供需差：2026年2月氧化铝供需差为48万吨，3月预计供需差扩大至83万吨，显示市场仍处于短期供应偏紧状态。
• 长期趋势：尽管短期供应收紧，但中长期过剩格局依然存在，需警惕库存高企对价格的压制。

关键信息

• 地缘政治影响：美伊冲突导致能源和运输成本上升，推动氧化铝价格一度冲高，但随着局势缓和，价格回归基本面。
• 几内亚政策预期：几内亚政府计划4月初出台铝土矿出口管制政策，旨在提升矿价和税收，该政策可能显著增加氧化铝生产成本。
• 供给端收缩：短期内氧化铝厂检修增加，导致供应紧张，但中长期来看，产能过剩仍是主要趋势。
• 进出口窗口：澳洲FOB价格上涨，进口窗口打开，但需关注政策变化对成本的影响。
• 库存水平：氧化铝社会库存和期货仓单均处于较高水平，对价格形成压制。
• 冶炼利润：受矿价和碱价上涨影响，冶炼利润未明显改善，部分区域甚至出现亏损。

市场展望

当前宜采取观望策略，尽管矿端政策预期改善，但期货价格升水较高，中长期过剩格局和高仓单仍可能压制价格走势。需重点关注以下几点：

• 几内亚铝土矿出口管制政策的具体细则与执行情况。
• 国内供应收缩政策的落地及影响。
• 美伊冲突等地缘政治因素对市场情绪的持续影响。
• 二季度集中投产情况对供应端的冲击。

风险提示

• 本报告基于公开数据及市场分析，不构成投资建议。
• 市场变化受多种因素影响，包括政策调整、地缘政治、成本波动等，建议投资者结合自身情况独立决策。