20251218-华泰期货-油脂日报_利空因素叠加_油脂持续承压_9页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场受到多重利空因素影响，整体价格承压下行。主要涉及国内外供需变化、政策调整以及市场预期等，导致棕榈油、豆油和菜籽油期货及现货价格均出现下跌趋势。

主要观点

价格走势

• 期货价格：昨日棕榈油2605合约收盘价为8342.00元/吨，环比下跌0.81%；豆油2605合约收盘价为7822.00元/吨，环比下跌0.64%；菜油2605合约收盘价为8950.00元/吨，环比下跌1.25%。
• 现货价格：广东地区棕榈油现货价为8390.00元/吨，环比下跌0.47%；天津地区一级豆油现货价为8250.00元/吨，环比下跌0.36%；江苏地区四级菜油现货价为9420.00元/吨，环比下跌1.46%。

基差情况

• 棕榈油：现货基差P05+48.00，环比上涨28.00元。
• 豆油：现货基差Y05+428.00，环比上涨20.00元。
• 菜油：现货基差OI05+470.00，环比下跌27.00元。

市场因素

• 美国出口数据：民间出口商报告对中国出口销售19.8万吨大豆，对墨西哥出口销售177,055吨玉米，对未知目的地出口销售12.5万吨大豆，均于2025/2026年度交货。
• 马来西亚政策调整：马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至3946.17林吉特/吨，出口关税降至9.5%。出口关税在毛棕榈油价格低于2250林吉特/吨时为3%，价格高于4050林吉特/吨时为10%。
• 出口预期：SGS数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量预计为435,882吨，较上月同期增长30.39%。
• 需求预期：美国生物燃料标准推迟至明年一季度确定，导致豆油需求预期下降，CBOT豆油价格承压。
• 国内库存：国内豆油库存下降但绝对量仍偏高，叠加南美天气良好，产量预期向好，进一步加剧油脂承压。

关键信息

政策与市场动态

• 马来西亚出口关税下调：有助于提升出口竞争力，可能对棕榈油价格形成支撑。
• 马来西亚出口量增长：表明市场对棕榈油的需求仍较为强劲，但需关注后续库存变化。
• 美国生物燃料标准延迟：可能影响豆油需求，压制CBOT豆油价格，进而影响国内油脂市场。

价格与利润

• 进口利润：棕榈油5月和6月船期进口利润均出现波动，反映国际市场价格变化。
• 对盘利润：棕榈油5月和6月船期对盘利润也有所调整，显示不同品种间的相对价格变动。

产量与库存

• 马来西亚棕榈油产量：12月初榨棕榈油产量及期末库存数据均有所波动，反映市场供需关系。
• 印尼棕榈油出口与产量：印尼棕榈油出口数量及产量数据为市场提供重要参考，影响全球供需格局。

策略与风险提示

市场策略

• 总体策略：中性，市场整体承压，但存在短期反弹可能。

风险因素

• 政策变化：包括出口关税调整、生物燃料标准变化等，可能对油脂价格产生重大影响。
• 天气与产量：南美天气良好，产量预期向好，可能对豆油价格形成压力。
• 库存水平：国内油脂库存仍偏高，市场供应压力较大。

图表说明

• 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜籽油的汇总均价、收盘价及基差变化。
• 图4-6：展示三大交易所的棕榈油、豆油、菜籽油主力合约收盘价及基差。
• 图7-9：展示各品种基差变化，反映现货与期货价格的相对关系。
• 图10-11：展示大豆油与菜籽油、棕榈油之间的价差变化。
• 图12-15：展示棕榈油不同船期的进口利润和对盘利润变化。
• 图16-30：展示印尼及马来西亚棕榈油出口、产量及库存数据，以及国内菜籽油、大豆油的产量与库存情况。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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