20240712-金石期货-油脂周报_多重利空叠加_油脂大幅调整_26页_2mb

油脂市场周报分析总结

一、行情回顾

本周国内油脂市场遭遇多重利空因素影响，整体呈现下跌态势。国内油脂供应端压力明显，三大油脂总库存连续累库，现货市场维持宽松格局。中储粮事件打击了市场消费信心，加上国际油籽价格全面下挫，油脂期货同步走低。其中，豆油价格大幅跌破前期支撑位，触及三个月最低；菜油和棕油亦回调了大部分上涨幅度。

外盘方面，南美大豆供应充足，有利天气条件改善北美作物生长预期，使得美豆期货价格跌至近四年低位，带动CBOT豆油出现显著回调。MPOB报告未超预期，马来西亚棕榈油受外围市场拖累，出口虽强劲但涨幅受限。

二、基本面分析

1. 主要品种基本面概述

• 大豆与豆油
  巴西7月大豆出口预估约为1029万吨，环比大增，但低于去年同期水平。北美大豆优良率回升，气象预报显示产区天气有利，支持丰产预期；但航运压力仍存。CBOT大豆空头基金持仓虽减少，但整体观望气氛浓厚。

  美国大豆年度出口量下降，对中国出口亦暂见恢复迹象。美国豆油库存同比下降，但整体加工仍处于去库存化阶段。

• 棕榈油
  马来西亚棕榈油连续三个月库存上升，6月产量同比大增，出口季节性放缓，基本面偏中性。中国5月棕榈油进口同比增幅明显，导致库存上升。

• 菜籽及油脂
  加拿大油菜籽产量预期下调，但仍利多；中国菜籽进口同比大幅减少，影响国内供给紧张程度。国内菜油进口利润改善，厂库压力仍在上升。

2. 资金与交易信号

• 三大油脂仓单周内变化：豆油、棕油仓单基本持平，菜油小幅增加；
• 基差整体偏强，支撑市场情绪；
• 多空持仓较上周变化较大，空头基金在大豆与豆菜油上均有小幅变动。

三、需求与进口动态

• 中国大豆进口同比下降14.9%，累计减少；菜籽、菜油、棕榈油进口结构亦呈现供需调整；
• 印度植物油进口虽下降，但港口库存仍处高位，显示内需放缓信号。

四、走势展望

短期内，预计油脂市场将继续承压运行。虽维持厄尔尼诺中性的概率为70%；但整体基本面偏供应充足、需求不振。国内终端需求持续低迷，中储粮事件进一步打击信心，宽松的基本面预期仍将主导油脂走弱。建议投资者关注价格下轨支撑与库存变化。