20210527-湘财证券-1-4月工业企业效益数据点评_利润平均增速回升_采矿业盈利上行明显_6页_1mb

2021年1-4月工业企业效益数据点评总结

核心内容

2021年1-4月，中国工业企业效益数据整体表现强劲，利润和营收均实现大幅增长，反映出经济复苏态势良好。报告通过两年平均增速的方式剔除了低基数影响，显示工业企业利润和营收增速仍处于历史较高水平。

主要观点

1. 营收与利润增速回升

• 利润总额：2021年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，较2019年同期增长49.6%，两年平均增长22.3%。
• 营业收入：1-4月工业企业营业收入达377831.7亿元，累计同比增速为33.6%，较2019年同期增长15.1%，两年平均增长7.3%。
• 4月当月数据：4月工业企业利润总额同比增长57.0%，两年平均增长22.1%；营业收入同比增长33.6%，两年平均增长7.3%。尽管基数效应导致环比增速有所回落，但两年平均增速仍保持高位。
• 量价因素：工业增加值增速回落是利润增速下降的主要原因，但PPI（工业品出厂价格指数）同比上涨6.8%，推动利润维持高位。

2. 分行业表现

• 制造业：利润累计同比增速达113.9%，两年平均增速为21.7%，显示制造业在需求复苏带动下利润加速回升。
• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：利润累计同比增速为45.1%，两年平均增速为7.7%。
• 采矿业：利润累计同比增速达102.9%，较上月回升25.8个百分点，两年平均增速约为11.9%，主要受益于大宗商品价格上涨。

3. 所有制企业利润增速差异

• 国有工业企业：利润累计同比增速为186.8%，受大宗商品价格上涨影响，增速回落幅度较小。
• 民营企业和股份制企业：利润累计同比增速分别为69.2%和107.7%，受基数效应影响出现明显回落。

4. 企业资产负债率平稳

• 4月工业企业产成品存货累计同比增速为8.2%，较前值回落0.3个百分点，但企业仍处于补库存趋势。
• 产成品周转天数为17.9天，较前值减少0.4天，表明企业经营效率有所提升。
• 不同所有制企业的资产负债率基本稳定，股份制企业为57.0%，国有控股企业为57.0%，私营企业为58.2%。

关键信息

• 全球经济复苏：尽管海外疫情仍有反复，但全球复苏共振推动工业企业利润持续增长。
• 制造业投资潜力：企业盈利改善叠加下游需求复苏，有望推动制造业投资逐步恢复，成为经济增长的重要动力。
• 风险提示：报告指出通胀超预期及全球经济复苏不及预期是主要风险因素。

附录：主要宏观经济数据一览（4月）

投资评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

风险提示

• 通胀超预期；
• 全球经济复苏不及预期。

分析师声明

报告由祁宗超分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容准确反映其研究观点，不涉及任何形式的补偿。