20250512-正信期货-煤焦周度报告_终端需求放缓_盘面弱势难改_35页_2mb

煤焦周度报告分析总结（2025年5月12日）

焦炭市场

1. 价格走势：受国内政策提振有限及需求端疲软影响，焦炭期货价格持续下跌，焦炭09合约跌幅达647%，收于14465点，焦煤09合约跌幅539%，收于8775点。现货价格暂稳，焦企盈利修复但盘面利润小幅下滑。
2. 供需分析：供应端焦企开工率维持高位，产能利用率略降，但焦炭产量稳定。需求端铁水产量停滞，终端需求放缓，铁水未来或有下滑压力。五大材减产叠加累库导致表观需求超预期下滑，市场情绪转弱。
3. 库存变化：全环节库存下降，总库存环比减少1775万吨至99455万吨，其中港口库存下降904万吨，独立焦企库存减少452万吨，钢厂库存小幅下降。
4. 价差与基差：焦炭09合约基差由升水转为平水，9-1价差略有走强。出口利润下滑，投机情绪减弱，建材成交量降至近五年同期最低。

焦煤市场

1. 价格走势：焦煤期货大幅下跌，现货以走弱为主。蒙煤通关量恢复至高位，但焦企采购需求疲软，煤矿签单转差，部分矿点库存压力显现。
2. 供需分析：煤矿维持正常生产，产量小幅增加，但洗煤厂开工率下滑，精煤日均产量减少。进口炼焦煤一季度同比增加23.2%，蒙煤通关量回升至1100车/日。
3. 库存变化：炼焦煤总库存环比减少1891万吨至258935万吨，矿山企业库存上升，港口库存下降，钢厂及焦企库存调整。
4. 价差与基差：焦煤09合约基差扩大，9-1价差走强。跨期价差显示焦煤盘面利润承压，但供需矛盾未完全缓解。

核心结论

• 中美贸易谈判缓和对盘面形成短期扰动，但国内政策提振有限，双焦（焦炭、焦煤）供需结构偏弱，中长期维持偏空观点。
• 焦炭方面，现货仍存支撑但终端需求放缓，铁水或面临回落压力；焦煤供应高位叠加需求疲软，库存降幅不及预期，需关注产能利用率及需求变化。
• 策略建议：前期空单可继续持有，留意中美谈判可能带来的反弹机会，同时关注库存及利润修复节奏对价格的影响。