山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
2026年4月22日，贵金属整体表现震荡偏弱。具体来看：
- 沪金主力收跌 0.46%
- 沪银主力收跌 1.30%
- 铂金主力收涨 0.39%
- 钯金主力收涨 0.83%
核心逻辑
- 短期避险方面：中东地缘异动风险有所缓和，但战争仍未结束，市场仍存在不确定性。
- 美联储政策预期：美国就业数据强劲，通胀压力上升，降息预期减弱，市场押注降息可能推迟至2027年。
- 商品属性方面：中东地缘危机加剧全球衰退风险，压制其他商品的工业需求前景；白银因供应偏紧支撑上涨，铂金受益于氢能产业需求预期，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数：震荡偏强，人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。
一、黄金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理和止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
4738.50 |
-102.50 |
-126.00 |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
4776.75 |
-36.80 |
-18.00 |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价 |
元/克 |
1051.40 |
-0.30 |
-6.84 |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价 |
元/克 |
1048.54 |
-1.84 |
-6.74 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪金主力-伦敦金 |
10.41 |
+20.62 |
+21.16 |
| 沪金主力基差 |
-2.86 |
-1.54 |
+0.10 |
| 金银比（伦敦金/伦敦银） |
60.46 |
-0.94 |
-1.47 |
| 金铜比（Comex金/Comex铜） |
7.88 |
-0.13 |
-0.12 |
| 金油比（Comex金/WTI原油） |
52.52 |
-3.84 |
-0.31 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| Comex黄金持仓量 |
362,274 |
-1,533 |
-10,092 |
| 沪金主力持仓量 |
178,517 |
-0.85% |
-5.35% |
| 黄金T+D持仓量 |
45,964 |
+4.16% |
+11.83% |
| LBMA库存 |
9,210 |
— |
— |
| Comex黄金库存 |
959 |
— |
-22 |
| 沪金库存 |
109 |
+1.89% |
+1.89% |
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓（周度）：98,850手，较上周增加6,737手。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治风险。
- 交易所调控风险。
二、白银
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理和止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
76.67 |
-3.21 |
-2.96 |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
79.01 |
-0.30 |
+1.58 |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价 |
元/千克 |
19,586.00 |
-67.00 |
+27.00 |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价 |
元/千克 |
19,543.00 |
-111.00 |
-17.00 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 沪银主力-伦敦银 |
2,277.20 |
-1.27 |
-314.42 |
| 沪银主力基差 |
-43 |
-1.53% |
-1.47 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| Comex白银持仓量 |
1,169,83 |
— |
— |
| 沪银主力持仓量 |
3,810,015 |
-1.32% |
-0.85% |
| 白银TD持仓量 |
2,800,750 |
+1.05% |
-1.87% |
| LBMA库存 |
27,487 |
— |
— |
| Comex白银库存 |
9,928 |
— |
-175 |
| 沪银库存 |
644 |
+1.89% |
+1.89% |
| 白银（上金所）库存 |
448 |
— |
+13.04% |
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓（周度）：11,046手，较上周增加1,007手。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
三、铂金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理和止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX铂金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
2,113.20 |
+88.70 |
-76.00 |
| 国际价格 |
伦敦铂 |
美元/盎司 |
2,118.00 |
+41.00 |
-14.00 |
| 国内价格 |
铂主力收盘价（广期所） |
元/克 |
518.75 |
+17.10 |
+25.65 |
| 国内价格 |
铂金收盘价（上金所） |
元/克 |
515.50 |
+16.26 |
+20.44 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 铂主力-伦敦铂 |
54.73 |
+17.10 |
+28.85 |
| 铂主力基差 |
-3 |
-1.05% |
-5 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| NYMEX铂金活跃合约持仓量 |
34,868 |
-2,529 |
-7,894 |
| NYMEX铂金总计库存 |
17 |
-0 |
-0 |
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓（周度）：7,239手，较上周增加2,633手。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
四、钯金
策略建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略。
- 建议做好仓位管理和止损止盈。
数据概览
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX钯金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
1,620.50 |
+59.50 |
-92.00 |
| 国际价格 |
伦敦钯 |
美元/盎司 |
1,601.00 |
-49.00 |
-49.00 |
| 国内价格 |
钯主力收盘价（广期所） |
元/克 |
385.45 |
+13.60 |
+24.05 |
基差与价差
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 钯主力-伦敦钯 |
34.70 |
+16.01 |
+34.89 |
| 钯主力基差 |
-29 |
-9.60 |
-9 |
持仓与库存
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| NYMEX钯金活跃合约持仓量 |
14,847 |
+131.00 |
+79 |
| NYMEX钯金总计库存 |
8 |
-0 |
-0 |
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓（周度）：-362手，较上周无变化。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。
五、贵金属基本面关键数据
美联储政策与经济数据
| 指标 |
最新 |
较上周/前值 |
| 联邦基金目标利率上限 |
3.75 |
-0.25 |
| 贴现利率 |
3.75 |
-0.25 |
| 准备金余额利率（IORB） |
3.65 |
-0.25 |
| 美联储总资产（亿美元） |
67,569.17 |
+117.81 |
| M2同比（%） |
4.88 |
+0.90 |
| 美国经济调查 |
— |
— |
| ISM制造业PMI指数 |
52.70 |
+0.30 |
| ISM服务业PMI指数 |
54.00 |
-2.10 |
| Markit制造业PMI指数 |
52.40 |
+1.20 |
| Markit服务业PMI指数 |
51.10 |
-1.20 |
| 密歇根大学消费者信心指数 |
47.60 |
-9.00 |
| 中小企业乐观指数 |
95.80 |
-3.00 |
| 美国投资者信心指数 |
-3.20 |
-15.90 |
美元与外储占比
| 指标 |
最新 |
较上周/前值 |
| 美元（%） |
56.32 |
-1.46 |
| 欧元（%） |
21.13 |
+1.12 |
| 人民币（%） |
2.12 |
-0.00 |
黄金/外储
| 指标 |
最新 |
较上周/前值 |
| 全球 |
25.94 |
+0.90 |
| 中国 |
8.34 |
+0.33 |
| 美国 |
81.98 |
+0.88 |
避险属性
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 地缘政治风险指数 |
173.93 |
— |
-183.44 |
| VIX指数 |
19.50 |
+0.63 |
+1.14 |
商品属性
| 指标 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| CRB商品指数 |
371.79 |
+2.54 |
-0.21 |
| 离岸人民币 |
6.8143 |
— |
-0.0019 |
美联储利率预期（CME FedWatch工具）
| 日期 |
250-275区间概率 |
275-300区间概率 |
300-325区间概率 |
325-350区间概率 |
350-375区间概率 |
375-400区间概率 |
| 2026/4/29 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
99.5% |
0.5% |
| 2026/6/17 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
3.7% |
95.8% |
| 2026/7/29 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
7.6% |
91.7% |
| 2026/9/16 |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
17.2% |
81.4% |
| 2026/10/28 |
0.0% |
0.0% |
0.1% |
2.1% |
21.5% |
76.0% |
| 2026/12/9 |
0.0% |
0.0% |
0.4% |
4.7% |
28.8% |
65.7% |
| 2027/1/27 |
0.0% |
0.0% |
0.5% |
5.5% |
30.1% |
63.5% |
| 2027/3/17 |
0.0% |
0.0% |
0.1% |
7.2% |
32.4% |
59.2% |
| 2027/4/28 |
0.0% |
0.0% |
0.1% |
7.8% |
33.0% |
57.9% |
| 2027/6/9 |
0.0% |
0.0% |
0.2% |
11.3% |
36.5% |
49.8% |
| 2027/7/28 |
0.0% |
0.0% |
0.4% |
13.8% |
37.8% |
44.9% |
| 2027/9/15 |
0.0% |
0.1% |
0.9% |
18.6% |
39.2% |
36.0% |
| 2027/10/27 |
0.0% |
0.2% |
1.3% |
20.5% |
38.9% |
32.7% |
| 2027/12/8 |
0.2% |
1.1% |
5.7% |
18.9% |
36.9% |
33.4% |
六、风险提示与策略总结
风险提示
- 美联储政策变化可能影响贵金属走势。
- 美国经济数据超预期可能改变市场预期。
- 地缘政治风险持续存在。
- 需求变化可能导致价格波动。
- 交易所调控可能影响市场流动性。
贵金属走势预测
- 短期：贵金属震荡偏弱。
- 中期：低位震荡。
- 长期：多头趋势不变。
策略总结
- 黄金：稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 白银：稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 铂金：稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 钯金：稳健者观望，激进者高抛低吸。
建议
- 做好仓位管理，严格止损止盈。
- 关注美联储政策动向及地缘政治风险。
- 注意商品属性变化及市场供需动态。
作者与联系方式
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
数据来源
免责声明
- 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。
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- 本报告基于可信资料，但不保证其准确性或完整性。
- 报告内容不构成投资建议，仅供参考。
