> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 2026年4月22日，贵金属整体表现震荡偏弱。具体来看： - 沪金主力收跌 **0.46%** - 沪银主力收跌 **1.30%** - 铂金主力收涨 **0.39%** - 钯金主力收涨 **0.83%** ### 核心逻辑 1. **短期避险方面**：中东地缘异动风险有所缓和，但战争仍未结束，市场仍存在不确定性。 2. **美联储政策预期**：美国就业数据强劲，通胀压力上升，降息预期减弱，市场押注降息可能推迟至2027年。 3. **商品属性方面**：中东地缘危机加剧全球衰退风险，压制其他商品的工业需求前景；白银因供应偏紧支撑上涨，铂金受益于氢能产业需求预期，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 4. **CRB商品指数**：震荡偏强，人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。 ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|-----------------------------|--------------|----------|------------|-----------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4738.50 | -102.50 | -126.00 | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4776.75 | -36.80 | -18.00 | | 国内价格 | 沪金主力收盘价 | 元/克 | 1051.40 | -0.30 | -6.84 | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价 | 元/克 | 1048.54 | -1.84 | -6.74 | ### 基差与价差 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | 沪金主力-伦敦金 | 10.41 | +20.62 | +21.16 | | 沪金主力基差 | -2.86 | -1.54 | +0.10 | | 金银比（伦敦金/伦敦银） | 60.46 | -0.94 | -1.47 | | 金铜比（Comex金/Comex铜） | 7.88 | -0.13 | -0.12 | | 金油比（Comex金/WTI原油） | 52.52 | -3.84 | -0.31 | ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | Comex黄金持仓量 | 362,274 | -1,533 | -10,092 | | 沪金主力持仓量 | 178,517 | -0.85% | -5.35% | | 黄金T+D持仓量 | 45,964 | +4.16% | +11.83% | | LBMA库存 | 9,210 | — | — | | Comex黄金库存 | 959 | — | -22 | | 沪金库存 | 109 | +1.89% | +1.89% | ### CFTC管理基金净持仓 - 资产管理机构持仓（周度）：98,850手，较上周增加6,737手。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|-----------------------------|--------------|------------|------------|-----------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 76.67 | -3.21 | -2.96 | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 79.01 | -0.30 | +1.58 | | 国内价格 | 沪银主力收盘价 | 元/千克 | 19,586.00 | -67.00 | +27.00 | | 国内价格 | 白银T+D收盘价 | 元/千克 | 19,543.00 | -111.00 | -17.00 | ### 基差与价差 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | 沪银主力-伦敦银 | 2,277.20 | -1.27 | -314.42 | | 沪银主力基差 | -43 | -1.53% | -1.47 | ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | Comex白银持仓量 | 1,169,83 | — | — | | 沪银主力持仓量 | 3,810,015 | -1.32% | -0.85% | | 白银TD持仓量 | 2,800,750 | +1.05% | -1.87% | | LBMA库存 | 27,487 | — | — | | Comex白银库存 | 9,928 | — | -175 | | 沪银库存 | 644 | +1.89% | +1.89% | | 白银（上金所）库存 | 448 | — | +13.04% | ### CFTC管理基金净持仓 - 资产管理机构持仓（周度）：11,046手，较上周增加1,007手。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|-----------------------------|--------------|------------|------------|-----------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2,113.20 | +88.70 | -76.00 | | 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2,118.00 | +41.00 | -14.00 | | 国内价格 | 铂主力收盘价（广期所） | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +25.65 | | 国内价格 | 铂金收盘价（上金所） | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +20.44 | ### 基差与价差 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | 铂主力-伦敦铂 | 54.73 | +17.10 | +28.85 | | 铂主力基差 | -3 | -1.05% | -5 | ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | NYMEX铂金活跃合约持仓量 | 34,868 | -2,529 | -7,894 | | NYMEX铂金总计库存 | 17 | -0 | -0 | ### CFTC管理基金净持仓 - 资产管理机构持仓（周度）：7,239手，较上周增加2,633手。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|-----------------------------|--------------|------------|------------|-----------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1,620.50 | +59.50 | -92.00 | | 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1,601.00 | -49.00 | -49.00 | | 国内价格 | 钯主力收盘价（广期所） | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +24.05 | ### 基差与价差 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | 钯主力-伦敦钯 | 34.70 | +16.01 | +34.89 | | 钯主力基差 | -29 | -9.60 | -9 | ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |---------------------------|----------|------------|-----------------| | NYMEX钯金活跃合约持仓量 | 14,847 | +131.00 | +79 | | NYMEX钯金总计库存 | 8 | -0 | -0 | ### CFTC管理基金净持仓 - 资产管理机构持仓（周度）：-362手，较上周无变化。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储政策与经济数据 | 指标 | 最新 | 较上周/前值 | |-----------------------------|----------|-----------------| | 联邦基金目标利率上限 | 3.75 | -0.25 | | 贴现利率 | 3.75 | -0.25 | | 准备金余额利率（IORB） | 3.65 | -0.25 | | 美联储总资产（亿美元） | 67,569.17| +117.81 | | M2同比（%） | 4.88 | +0.90 | | 美国经济调查 | — | — | | ISM制造业PMI指数 | 52.70 | +0.30 | | ISM服务业PMI指数 | 54.00 | -2.10 | | Markit制造业PMI指数 | 52.40 | +1.20 | | Markit服务业PMI指数 | 51.10 | -1.20 | | 密歇根大学消费者信心指数 | 47.60 | -9.00 | | 中小企业乐观指数 | 95.80 | -3.00 | | 美国投资者信心指数 | -3.20 | -15.90 | ### 美元与外储占比 | 指标 | 最新 | 较上周/前值 | |-----------------------------|----------|-----------------| | 美元（%） | 56.32 | -1.46 | | 欧元（%） | 21.13 | +1.12 | | 人民币（%） | 2.12 | -0.00 | ### 黄金/外储 | 指标 | 最新 | 较上周/前值 | |-----------------------------|----------|-----------------| | 全球 | 25.94 | +0.90 | | 中国 | 8.34 | +0.33 | | 美国 | 81.98 | +0.88 | ### 避险属性 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |-----------------------------|----------|------------|-----------------| | 地缘政治风险指数 | 173.93 | — | -183.44 | | VIX指数 | 19.50 | +0.63 | +1.14 | ### 商品属性 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |-----------------------------|----------|------------|-----------------| | CRB商品指数 | 371.79 | +2.54 | -0.21 | | 离岸人民币 | 6.8143 | — | -0.0019 | ### 美联储利率预期（CME FedWatch工具） | 日期 | 250-275区间概率 | 275-300区间概率 | 300-325区间概率 | 325-350区间概率 | 350-375区间概率 | 375-400区间概率 | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 2026/4/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 99.5% | 0.5% | | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.7% | 95.8% | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 7.6% | 91.7% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 17.2% | 81.4% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.1% | 2.1% | 21.5% | 76.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 4.7% | 28.8% | 65.7% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.5% | 5.5% | 30.1% | 63.5% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.1% | 7.2% | 32.4% | 59.2% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.1% | 7.8% | 33.0% | 57.9% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 0.2% | 11.3% | 36.5% | 49.8% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 13.8% | 37.8% | 44.9% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.1% | 0.9% | 18.6% | 39.2% | 36.0% | | 2027/10/27 | 0.0% | 0.2% | 1.3% | 20.5% | 38.9% | 32.7% | | 2027/12/8 | 0.2% | 1.1% | 5.7% | 18.9% | 36.9% | 33.4% | ## 六、风险提示与策略总结 ### 风险提示 - 美联储政策变化可能影响贵金属走势。 - 美国经济数据超预期可能改变市场预期。 - 地缘政治风险持续存在。 - 需求变化可能导致价格波动。 - 交易所调控可能影响市场流动性。 ### 贵金属走势预测 - **短期**：贵金属震荡偏弱。 - **中期**：低位震荡。 - **长期**：多头趋势不变。 ### 策略总结 - **黄金**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **白银**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **铂金**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **钯金**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 ### 建议 - 做好仓位管理，严格止损止盈。 - 关注美联储政策动向及地缘政治风险。 - 注意商品属性变化及市场供需动态。 ## 作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com ## 数据来源 - iFind - Wind - CME ## 免责声明 - 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。 - 未经本公司书面授权，任何人不得修改、发布或复制本报告。 - 本报告基于可信资料，但不保证其准确性或完整性。 - 报告内容不构成投资建议，仅供参考。