> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概述 2026年5月26日，贵金属市场整体承压回落，沪金、沪银、铂金和钯金均出现不同程度下跌。报告指出，贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期仍维持多头趋势。策略上建议投资者采取稳健观望或高抛低吸策略，合理控制仓位并严格执行止损止盈。 ## 主要观点 ### 1. **短期市场表现** - **黄金**：沪金主力收跌0.64%，黄金T+D收跌0.64%。伦敦金价格下跌0.30%，Comex黄金价格下跌2.10%。 - **白银**：沪银主力收跌1.64%，白银T+D收跌1.74%。Comex白银价格下跌3.27%，伦敦银价格下跌1.44%。 - **铂金**：铂金主力收跌5.98%，铂金收盘价下跌5.15%。NYMEX铂金价格下跌4.21%。 - **钯金**：钯金主力收跌5.23%，NYMEX钯金价格下跌3.75%。 ### 2. **影响因素分析** #### 地缘政治与避险属性 - 中东地缘风险有所缓和，美伊框架协议接近达成，霍尔木兹海峡开放预期增强，对贵金属避险属性形成压制。 - 美国消费者信心降至历史最低水平，因汽油价格飙升加重了经济负担，增加了市场对避险资产的需求。 #### 货币属性 - 美联储缩表预期仍存，市场预期其加息概率上升，美元指数和美债收益率震荡偏弱。 - 美联储总资产下降，M2同比增速放缓，表明货币政策可能趋于紧缩。 - 美国密歇根大学消费者信心指数降至44.80，为历史低位，显示市场情绪偏弱。 #### 商品属性 - **白银**：供应偏紧支撑价格，CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值对国内价格形成利好。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期支撑其价格。 - **钯金**：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。 ### 3. **市场持仓与库存** #### 黄金 - Comex黄金持仓量稳定，沪金主力持仓量增加，黄金T+D持仓量略有上升。 - 沪金注册仓单数量增加，但整体库存变化不大。 #### 白银 - Comex白银持仓量减少，沪银主力持仓量增加，白银TD持仓量上升。 - 沪银注册仓单数量显著增长，但库存有所上升。 #### 铂金 - NYMEX铂金持仓量小幅上升，库存减少。 - 沪金铂主力持仓量变化不大，但基差有所波动。 #### 钯金 - NYMEX钯金持仓量大幅下降，库存变化不大。 ### 4. **关键数据与指标** - **美联储政策**：美联储6月加息已成定局，7月加息尚无定论。市场预期其加息周期尚未结束。 - **美国经济数据**： - CPI同比上涨3.80%，核心CPI同比上涨2.80%。 - PCE物价指数同比上涨3.50%，核心PCE同比上涨3.20%。 - 零售额同比上涨4.42%，个人消费支出同比上涨5.69%。 - 工业生产指数同比上涨1.35%，产能利用率保持在76.12%。 - **劳动力市场**： - 失业率4.30%，非农就业人数月度增加11.50万。 - 平均时薪增速3.60%，职位空缺数668.50万。 - **市场情绪**： - VIX指数为16.59，显示市场波动率较低。 - 地缘政治风险指数为210.58，未明显变化。 ### 5. **长期趋势与风险提示** - **长期趋势**：贵金属整体多头趋势不变，但短期波动较大。 - **风险提示**： - 美联储政策变化可能影响贵金属价格。 - 美国经济数据超预期可能引发市场波动。 - 需求证伪风险，特别是铂金和钯金。 - 交易所调控风险。 ## 关键信息总结 | 项目 | 说明 | |------|------| | **黄金** | 短期震荡偏强，但需关注美联储政策变化和地缘风险 | | **白银** | 短期承压，但供应偏紧支撑价格，人民币贬值利多 | | **铂金** | 短期受氢能需求支撑，但库存减少 | | **钯金** | 短期需求仍强，但长期面临燃油车市场调整压力 | | **美联储政策** | 6月加息概率高，7月加息尚无定论，缩表预期仍存 | | **美国经济数据** | CPI、PCE、工业生产指数等数据表现偏强，但消费者信心降至历史低点 | | **市场情绪** | VIX指数显示市场波动率较低，地缘政治风险指数未明显变化 | | **长期趋势** | 贵金属整体多头趋势不变，但短期波动较大 | ## 未来展望 贵金属市场短期内受避险属性和货币属性影响，震荡偏强。中期可能因供需变化和政策调整而出现低位震荡。长期来看，贵金属仍具备上涨潜力，但需警惕美联储政策变化和全球经济波动带来的风险。