2007-12-11-联合资信-联合信用研究_-_2007年第8期_36页_3mb

信用风险定价应更趋于保守 - 中国石化等行业研究报告与政策分析

信用风险定价应更趋于保守

根据美国次级抵押贷款市场危机的经验，信用风险定价应更趋于保守。市场波动时，过于乐观的信用风险评估可能将风险引入市场，导致大规模损失。国内债券市场尚处于初步发展阶段，信用等级与债券定价、交易价格的关系需逐步建立。

信用评级机构应积极进行风险研究，引导市场完善信用风险定价。市场参与者需加强债券风险定价的理论研究和实证分析，建立个性化的信用风险定价模型，促进利差体系的健全，形成合理的信用风险溢价。

电力行业研究报告

电力行业是国民经济的基础性行业，具有很强的竞争力和突出的市场地位。2006年底，全国发电装机容量达6.22亿千瓦，同比增长20.8%。电力行业固定资产投资快速增长，电网建设总投资超过1万亿元。

电力需求持续增长，但在结构调整和节能减排压力下，电力行业面临多重挑战。电源结构不合理、可再生能源发展缓慢、电价改革滞后等问题，制约了电力行业的可持续发展。

电力体制改革逐步深入，市场化进程加快。配网改革、电价市场化等措施将推进电力市场建设，但监管体制还需进一步完善。特高压电网建设和智能电网技术将提升电力系统的稳定性和效率。

不良资产证券化评级方法研究

不良资产支持证券的评级主要包括资产池特征分析、样本估值、现金流分析、压力测试、交易结构风险评估等。资产池资产的特征分析是不良资产证券化的基础。

资产池估值需考虑资产回收价值和回收时间。估值方法包括样本估值、多元回归分析和统计推断。现金流分析需评估资产池在不同经济条件下的现金回收能力。

风险分析主要包括混同风险、流动性风险、服务机构更换风险、法律风险等。跟踪评级和持续的现金监督是管理信用风险的关键。

政策资讯

银监会发布通知，要求各银行自即日起一律停止对以项目债为主的企业债进行担保，对已办理担保的，要采取逐步退出措施。

央行连续上调存款准备金率，9次上调共冻结资金约1.66万亿元。若存款准备金率超过15%，将对商业银行流动性管理产生较大影响。

企业债发行制度将从“审核制”改为“核准制”，进一步简化发行核准程序，提高企业融资时效性。企业债发行制度市场化改革方案即将出台。

评级公告

本期内公布多家企业债券和短期融资券的信用评级，评级结果涵盖AAA、AA、A、BBB等多个等级。债券发行时间、到期时间、评级类别和评级时间等信息详细列出。

金融机构评级公告包括工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行、华夏银行、东莞银行、温州市商业银行、中国石化财务公司、中国电力财务公司等机构发行的债券评级结果。

资产支持证券评级公告涉及华宝信托、工元一期等机构发行的优先级和次级资产支持证券。