2009-08-19-联合资信-联合信用研究_-_2009年第4期_70页_2mb

报告总结

根据提供的报告内容，主要包括以下几个方面：

一、宏观经济分析

• 2009年二季度中国经济企稳回升，GDP增长7.9%，主要得益于积极财政政策和适度宽松货币政策的协同效应。
• 投资是拉动经济增长的主要动力，尤其是政府主导的基础设施投资，同比增长30%左右。
• 内需消费逐步启动，房地产和汽车等消费市场显著回暖。
• 外需形势严峻，出口下滑，净出口对GDP的贡献率为负。

二、债券市场分析

• 2009年二季度债券市场发行规模达2.4万亿元，较一季度增长124%。
• 国债和地方债发行规模大幅增加，央票发行规模占比下降。
• 信用债中，企业债发行规模平稳增长，中期票据规模创新高，短期融资券规模出现同比下降。
• 债券发行利率处于低位，非金融企业融资成本优势明显。

三、信用风险分析

• 企业信用等级结构重心下移，低信用等级企业发行难度加大。
• 城投类企业因融资政策收紧，发行门槛提高。
• 不同评级机构对同一信用等级债券的市场认可度存在差异。

四、政策建议

• 宏观政策需稳定性和持续性，关注信贷扩张带来的潜在风险。
• 加快推进人民币国际化进程，放宽境外机构进入中国债券市场限制。
• 完善信用评级体系，提升国内评级机构在国际市场的话语权。

五、风险展望

• 中国经济复苏基础尚不稳固，需防范通缩风险和产能过剩问题。
• 债券市场流动性充裕，利率水平低位，但需警惕信用风险上升。
• 未来政策方向将继续以稳增长、调结构、惠民生为主线。

总结指出，在全球经济复苏乏力的背景下，中国经济面临内外部环境的双重挑战，政策支持和市场流动性是保持增长的关键。债券市场在宽松货币政策支持下继续扩张，但需警惕潜在风险。信用评级体系的完善和人民币国际化是未来重要方向。