2008-04-28-联合资信-联合信用研究_-_2008年第2期_52页_4mb

报告摘要

主要内容

• 企业债券：2007年计划发债主体95家，实际发行规模1709.35亿元；央企与地方企业各占一半，发行期限以10年期为主，利率基本处于高位。
• 短期融资券：一季度发行规模迅速扩大，主体信用等级仍以“中间多、两头少”为主；利差波动大，AAA级主体较为稳定，低等级主体风险较高。
• 抵押债券：未来或成为重要担保方式；涉及产权清晰、抵押率、法律完善等问题。
• 评级机构：国内评级机构市场占有率高，但信用等级分布与市场认可度存在差异。
• 政策分析：银行担保政策调整，信贷资产证券化业务管理要求，以及国际评级机构在次贷危机中的表现。

主要结论

1. 市场趋势：企业债发行规模与短融券规模迅速扩张，以“AA+”或“AA”级为主。
2. 信用风险：短期融资券信用等级变动风险需重视，违约相关性上升。
3. 担保方式：无担保、抵押等信用提升手段逐渐显性化，对评级方法提出更高要求。
4. 政策影响：银监会发文限制银行担保，推动评级机构发挥更大作用；央行加息预期对利率影响显著。
5. 评级表现：信用等级为AAA的债券表现稳健，低等级债券风险较高，需进一步加强风险控制。

建议

• 投资者应关注信用等级变动，合理配置长期与短期信用产品。
• 评级机构需提高风险识别能力，改进评级方法与市场监管。
• 企业应重视融资成本与担保方式，增强市场竞争力。
• 政府部门应完善信用体系建设，支持债券市场平稳发展。