20201108-东吴证券-计算机应用行业_信创产业现状和投资逻辑再梳理_22页_1mb

信创产业现状和投资逻辑总结

核心内容

信创产业（信息技术应用创新产业）作为中国科技自立自强的重要组成部分，正迎来政策与市场双重驱动的发展机遇。在“十四五”规划的指引下，信创产业被明确为保障国家安全和产业安全的重要方向，其发展将对国家安全、经济稳定和社会发展产生深远影响。

主要观点

• 行业走势：本周计算机行业(中信)指数上涨2.41%，沪深300指数上涨4.05%，创业板指数上涨2.91%。信创板块整体表现较好，部分公司已出现业绩拐点，Q4将进入业绩释放阶段。
• 国产化水平提升：信创产业在芯片、操作系统和数据库等关键领域已达到“可用”甚至“好用”的阶段，尤其在芯片设计和封测方面表现突出。
• 产业链瓶颈：尽管国产化水平提升，但芯片制造中的流片、EDA工具、光刻机、材料等上游环节仍依赖国外技术和设备，28nm制程生产线有望在2021年突破。
• 业绩拐点显现：受疫情和新会计准则影响，信创产业在Q3已出现业绩拐点，预计Q4将进入业绩放量阶段，推动板块进入业绩驱动的投资阶段。
• 投资逻辑清晰：信创产业具有长期投资价值，其发展不受个别季度波动影响，应从更长周期和产品竞争力、产业影响力来评估其投资机会。

关键信息

1. 行业走势回顾

• 计算机行业(中信)指数上涨2.41%。
• 沪深300指数上涨4.05%，创业板指数上涨2.91%。
• 部分公司如天迈科技、中孚信息、神州数码等涨幅显著，而蓝盾股份、浩丰科技等跌幅较大。

2. 国产化进展

• 芯片：国产芯片设计水平接近国际先进，28nm制程生产线有望在2021年突破，但上游设备、材料、EDA工具等仍依赖进口。
• 操作系统：麒麟操作系统已完成12127个软件适配，但与Windows 10的3500万应用数量相比仍有差距，产业生态是主要瓶颈。
• 数据库：国产数据库在性能和安全方面已达到国际水平，但在基础技术研究、自治与智能等方面仍需提升。

3. 信创业绩拐点

• Q3已出现业绩拐点，Q4将进入集中确认期，整体业绩爆发预期增强。
• 合同负债等指标在Q3单季体现拐点，表明信创产业已进入实质业绩释放阶段。

4. 风险提示

• 信息创新与网络安全进展低于预期。
• 疫情风险超预期，可能导致市场风险偏好下降。
• 行业后周期性，经济增长不及预期将影响下游信息化投入。
• 华为HMS推进不及预期，影响相关信创企业的发展。

投资建议

长期重点推荐板块及公司

行业动态

• 人工智能：太原投资89亿元，签约21个人工智能项目；依图科技科创板上市申请获受理。
• 金融科技：美国司法部阻止Visa收购Plaid；2020湘江金融发展峰会聚焦金融科技。
• 企业SaaS：Convertlab等企业入选腾讯SaaS加速器；兑吧中标中国移动内蒙古公司项目。
• 网络安全：运城市举办网络安全培训会；漏洞银行入选2020中国网络安全企业百强。

总结

信创产业正处于关键发展阶段，国产化水平已达到可用甚至好用的程度，尤其在芯片设计、操作系统适配和数据库应用方面取得显著进展。随着Q4业绩释放的预期增强，信创板块将进入业绩驱动的投资阶段。尽管仍存在部分产业链瓶颈，但随着技术突破和政策支持，未来发展前景广阔。在投资方面，应关注长期趋势，结合产品竞争力和产业影响力，选择优质标的进行布局。同时，需关注潜在风险，包括政策进展、疫情及行业周期性等。