钢铁行业板块思考系列之一：从周期行业对比角度看钢铁板块估值-20180520-光大证券-11页-1mb

钢铁板块估值分析总结

核心内容概述

本报告从周期行业对比的角度，分析了钢铁板块的估值情况。通过对比历史PB（市净率）和PE（市盈率TTM）数据，结合当前市场情况，对钢铁行业的投资价值进行了评估。

主要观点

• PB估值分析：

  • 周期股当前PB估值普遍偏低，其中石化、煤炭和工业金属的PB分位值最低，钢铁PB分位值为17%。
  • 钢铁行业的PB绝对值目前为1.39倍，处于历史较低水平，但相较于其他周期行业，其PB相对A股的比值分位值为63.14%，处于中等偏上位置。
  • 周期龙头股的PB估值也处于历史偏低水平，其中中国石油、中国铝业和中国神华的PB分位值最低。

• PE估值分析：

  • 钢铁板块当前PE（TTM）为9.8倍，处于历史较低水平，远低于行业历史平均值33.8倍。
  • 从PE角度分析，钢铁板块仍具有一定的低估值优势，尽管PB相对A股的比值不高，但高盈利水平支撑其PE估值。

• 投资建议：

  • 单从PB估值角度看，钢铁板块在周期股中吸引力有限，但结合当前行业高盈利和低PE优势，仍维持“增持”评级。
  • 投资者应关注行业景气度和盈利情况，同时注意市场风险。

关键信息

周期行业PB分位值（2018年5月18日）

周期行业龙头股PB分位值（2018年5月18日）

周期行业PE（TTM）情况（2018年5月18日）

归纳总结

• 钢铁行业PB绝对值处于历史较低水平，但相对于A股的PB比值处于中等偏上位置。
• 钢铁行业当前PE（TTM）处于历史较低水平，显示出一定的估值优势。
• 尽管PB估值不是特别有吸引力，但高盈利水平和行业景气度支撑其PE估值，因此维持“增持”评级。

风险提示

• 需求不及预期：5月后需求可能转弱，且钢铁库存高于2016-2017年同期，钢价可能承压。
• 供给释放超预期：供给端可能因电炉、小高炉、违规中频炉等因素超预期释放，影响钢价。

投资建议

• 钢铁板块虽PB估值不高，但PE仍有低估值优势，且行业景气度高，建议“增持”。
• 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎评估。

分析师信息

• 分析师：王招华
• 执业证书编号：S0930515050001
• 联系方式：021-22167202，wangzhh@ebscn.com

联系人信息

• 联系人：沈继富
• 联系方式：021-22169174，shenjf@ebscn.com