20250518-东证期货-黄金周度报告_关税风险下降_黄金显著回调_11页_1mb

总结：
本报告由上海东证期货有限公司发布，重点分析黄金市场近期走势及影响因素。核心内容如下：

市场综述

1. 黄金价格回调：伦敦金价格下跌36%至3204美元/盎司，主要因中美贸易谈判取得超预期进展，市场避险情绪减弱，多头获利了结。
2. 关税政策变化：中美双方取消此前加征的报复性关税，美国对中国进口商品关税调整为10%（含芬太尼相关20%）及18-19年加征的20%关税，中国对美国关税降至10%，其余24%关税将在90天内暂缓执行。美国与其他国家的谈判也推动短期内关税风险下降。
3. 经济数据影响：4月美国零售销售环比增长0.1%，核心CPI同比28%（符合预期），整体CPI同比23%（低于预期24%）。企业通过强进口增加库存但未涨价，居民通胀预期上升，一年期通胀预期从65%升至73%。美国经济逐步走弱趋势未改，但滞胀风险增加。
4. 货币政策动态：鲍威尔表示五年期货币政策框架审查将调整，未来需接受更高通胀和利率水平，就业市场压力缓解。同时，美国主权信用评级下调可能引发短期市场波动，利多黄金。
5. 其他市场指标：美元指数上涨0.75%至101，标普500指数涨5.27%，VIX波动率回落至17.25%；离岸人民币小幅升值，沪金维持较高溢价，未修复。

投资建议

• 当前金价尚未企稳，预计中枢逐渐回落至3000美元/盎司。
• 关注沪金移仓动态，黄金波动性仍较大，抄底需等待波动率下降。

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌谈判重启但无实质进展，伊朗寻求解除制裁，短期地缘风险下降。
2. 美联储政策：若维持鹰派立场或加息，可能对黄金形成压力。
3. 流动性冲击：市场流动性变化可能加剧黄金回调。

关键数据

• 黄金持仓与ETF：CFTC黄金投机净多仓降至11万手，SPDR黄金ETF持有量微降至918吨。
• 汇率与大宗商品：非美货币多数贬值，欧元、英镑、日元、瑞郎分别下跌0.78%、0.19%、0.23%、0.76%；油价反弹2.6%，黄金与白银回调，金银比降至99.29。
• 利率与通胀：美国10年期实际利率微升至2.12%，一年期通胀预期升至73%，核心CPI同比稳定在28%。

结论
黄金价格受关税政策松动及地缘风险缓和影响显著回调，但需警惕美联储政策转向及经济滞胀风险对未来的冲击。短期内金价波动较大，投资者应谨慎操作，关注市场动态及政策变化。（全文998字）