20180305-财富证券-建筑材料行业月度报告_淡季价格下调_静待需求回暖_9页_666kb

建筑材料行业月度报告总结

核心内容

2018年2月，建筑材料行业整体表现低迷，建材（申万）指数下跌5.93%，跑赢上证指数0.43个百分点。水泥制造和玻璃制造板块跌幅较大，分别为5.48%和8.86%。从全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，建材板块位列申万28个一级行业第19位，涨幅为-6.27%。

主要观点

1. 市场表现

• 建材板块整体下跌，仅少数个股上涨，如韩建河山、兔宝宝等。
• 估值方面，申万建材板块PE（TTM）中值为33.76，环比下降4.3%，相对A股折价13%。
• 需求端：2018年房地产和基建投资增速可能有所放缓，尤其是房地产投资受限购限贷政策影响。
• 供给端：在供给侧改革和环保政策的推动下，水泥、玻璃等传统建材行业供给将持续收缩，有利于价格提升。

2. 行业动态

• 水泥价格持续下跌：2018年2月水泥价格指数环比下降4.6%，达到134.84点，同比增长34.6%。尽管价格下跌，但与去年同期相比仍处于高位。
• 玻璃市场挺价运行：受下游经销商补库存影响，玻璃价格指数基本持平。预计年后需求回暖，价格仍有支撑。
• 区域价格差异：华东地区水泥价格跌幅最大，而东北、西北地区价格相对稳定。
• 玻璃库存情况：玻璃行业库存环比增加，需警惕经销商库存偏高对厂家出货的影响。

3. 政策影响

• 环保部加强了对水泥、玻璃等重点行业的环境监管，要求提高环境影响评价抽查比例。
• 湖南省、江西省、山东省等地陆续出台水泥行业错峰生产政策，以减少产能过剩和污染物排放。
• 国家标准委和质检总局也提出提升传统产业质量标准，打击无证生产行为，推动行业绿色发展。

关键信息

行业预测

• 2018年需求端面临一定下行压力，但基建投资仍将是稳增长的主要动力。
• 水泥价格有望在春节后企稳回升，玻璃价格短期仍有支撑。
• 水泥集中度持续提升，行业龙头将受益于供给收缩带来的价格红利。

投资建议

• 水泥龙头：建议关注海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃龙头：建议关注旗滨集团。
• 玻纤企业：建议关注中国巨石、中材科技。
• 消费类建材：建议关注伟星新材（家装管材）、东方雨虹（防水）、北新建材（石膏板）、兔宝宝（环保板材）。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 房地产、基建投资大幅下降

投资评级

• 行业评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）

总结

2018年2月，建筑材料行业受春节假期影响，需求不足导致价格下跌，但供给端持续收缩，预计未来价格将有所回升。政策层面加强环保监管和错峰生产，推动行业绿色转型。尽管需求端面临一定压力，但传统建材行业有望受益于供给收缩带来的价格红利，消费类建材龙头则可能在市场集中度提升中获得发展机遇。当前建议关注行业龙头及受益于政策支持的优质企业。