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电子行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年3月发布的电子行业月度分析，主要围绕2018年2月电子行业的行情、估值水平、行业数据跟踪及行业资讯展开，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 电子行业在2018年2月1日至28日期间表现优于其他主要指数，SW电子指数涨幅为 +2.55%，在28个行业中排名首位。
• 电子行业整体估值（历史TTM，剔除负值）为 34.81倍，中位数估值为 43.66倍，分别处于历史后 19.60% 和 30.62% 分位，显示估值处于相对低位。
• 行业整体预计2018年归母净利润增长 15-20%，估值水平有望进一步下移，隐含估值处于历史后 15.66-19.49% 分位。
• 行业给予 “领先大市” 评级，建议关注估值与业绩匹配、具备先发优势的行业龙头。

关键信息

一、2018年2月电子行情和估值

• 2月1日-28日：

  • SW电子指数涨幅为 +2.55%，在28个行业中排名首位。
  • 沪深300、中小板、创业板分别下跌 -6.76%、-1.82%、-1.42%。
  • SW电子221家公司涨跌幅中位数为 -0.59%，其中涨幅前五的公司包括：胜宏科技（+28.55%）、华灿光电（+25.61%）、士兰微（+25.13%）、欧菲科技（+20.95%）、英飞特（+19.60%）。
  • 跌幅前五的公司包括：ST巴士（-45.92%）、好利来（-41.14%）、ST保千里（-29.92%）、激智科技（-31.27%）、博敏电子（-20.12%）。

• 整体估值：

  • 整体法估值为 34.81倍，中位数法估值为 43.66倍。
  • 电子细分行业估值差异较大，其中集成电路估值最高（59.89倍），LED估值最低（29.32倍）。

二、电子行业数据跟踪

• 半导体销售额：

  • 2017年12月全球半导体销售额为 37.99亿美元，同比增长 22.58%。
  • 内存DRAM价格指数（DXI）为 27931.38点。

• 消费终端出货量：

  • 2018年四季度iPhone出货量为 7731万台，同比减少 -1.29%。
  • 2018年1月国内智能手机出货量为 3628万台，同比减少 -19.40%。
  • 2017年12月全球液晶电视面板出货量为 2480万片，同比增长 19.0%。
  • 2017年12月全球平板电脑出货量为 860万台，同比增长 15.0%。

• 产品价格趋势：

  • 大尺寸液晶面板价格有所下降，如32寸面板价格为 63美元（环比减少1美元）。
  • 中小尺寸面板价格也呈现下降趋势，如5.5寸LTPS面板价格为 10.5美元（环比减少0.2美元）。

• 台湾电子企业营收数据：

  • 代工晶圆厂：台积电营收同比增长 +4.08%，联电营收同比增长 +4.14%。
  • 测封：日月光营收同比增长 +3.99%，矽品营收同比下降 -9.50%。
  • 智能手机IC、镜头、触控及代工：联发科营收同比下降 -8.07%，大立光电营收同比下降 -6.33%，TPK营收同比增长 +25.47%，鸿海营收同比增长 +16.01%。
  • 液晶面板：群创营收同比下降 -4.24%，友达营收同比下降 -7.67%。

三、行业资讯

• 半导体设备出货：

  • 2018年1月北美半导体设备出货金额达 23.6亿美元，同比增长 27.2%。
  • 半导体设备出货金额已连续三年正增长。

• 全球半导体买家排名：

  • 三星和苹果合计占全球市场 19.5%，共消费 818亿美元 半导体，较2016年增加超过 200亿美元。
  • 前十大OEM厂商支出占全球半导体市场比例从 31% 上升至 40%，预计到2021年将超过 45%。

• 智能手机市场趋势：

  • 2018年全球智能手机年增率收敛至 2.8%，生产总量约为 15亿支。
  • 品牌市占率方面，三星、苹果、华为、OPPO、vivo排名前五，其中华为和小米的增长带动天马LTPS面板出货量跃升至全球第二。

• PCB产业增长：

  • 台商两岸PCB产值创历史新高，预计2018年产值为 6,438亿元新台币，同比增长 3.98%。
  • iPhone和IoT应用推动PCB产业增长。

四、投资建议

• 重点推荐标的：

  • 长电科技（2018E EPS 0.68，PE 30.14）
  • 欣旺达（2018E EPS 0.57，PE 18.42）
  • 均胜电子（2018E EPS 1.67，PE 18.05）
  • 三安光电（2018E EPS 1.08，PE 23.14）
  • 歌尔股份（2018E EPS 0.78，PE 19.23）
  • 拓邦股份（2018E EPS 0.45，PE 23.18）
  • 生益科技（2018E EPS 0.88，PE 19.31）

• 建议逻辑：

  • 受益于下游客户市场份额提升
  • 受益于下游客户产品升级带来的附加值提升
  • 估值在25倍以内，并在下一代智能终端（如VR、智能音响、智能汽车）中具备先发优势

五、风险提示

• 市场估值中枢持续下移
• 行业业绩增速不及预期
• 流动性风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数 15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%至5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数 10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%至5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上

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