20240828-国联证券-凌云股份-600480.SH-汽车金属业务持续放量_WAG经营逐步改善_6页_1mb

凌云股份 (600480) 公司点评：汽车金属业务放量，长期成长性有望增强

报告要点:

汽车金属业务驱动增长： 公司上半年实现收入894亿元，同比增长33%，主要得益于汽车金属及塑料零部件收入增长67%。在定点项目(汽车金属业务137个、汽车管路业务243个）和优势产品(保险杠、电池壳、热成型件等，占比81.2%)的持续增加下，汽车金属件业务订单稳步增长，为后续发展奠定基础。

盈利能力提升： 公司毛利率17.6%，同比提升17个百分点；净利率5.9%，同比上升0.9个百分点。盈利能力的提高主要来自汽车金属业务规模扩大带来的毛利率提升。

WAG业务改善： 子公司瓦达沙夫（WAG）上半年亏损约6800万元，相比上年同期亏损减小4550万元，人工、采购及外部服务成本等主要指标均得到改善。

机器人传感器新业务拓展： 公司主导工信部人形机器人传感器研发任务，市场潜力巨大。若顺利开展，将打开新的增长空间。

投资建议： 预测公司2024-2026年营收分别为203亿、219亿、237亿元，CAGR(3年复合增长率)预计18.7%；净利润为74亿、90亿、106亿元，同比增速分别为164%、227%、172%。维持“买入”评级。

风险提示： 下游客户销量、新业务拓展进度不及预期。