20231031-国金证券-致远互联-688369.SH-毛利略有承压_AI平台及产品持续推出_4页_1mb

公司业绩概况

公司前三季度实现营收71亿元，同比增长95%；扣非后归母净利润亏损0.36亿元，同比转亏。第三季度单季营收23亿元，同比增长25%，但扣非后归母净利润亏损5.4亿元，较上年亏损扩大0.48亿元。

公司第三季度毛利率降至6.26%，同比下降6.3个百分点，主要受经济环境压力影响，尤其是分销业务增长放缓和公司大项目比例提升所致。

业绩转亏主要受三方面影响：收入降速导致成本费用增速快于收入；上半年销售费用同比增长341%，已调整至第三季度增长81%；研发费用保持172%增长，用于AI等领域投入；利率降低及货币资金减少也影响财务收益。

经营分析

公司第三季度营收较上半年降速，预计受经济承压影响，尤其是分销业务增长放缓。高毛利率分销业务承压，毛利率下降6.3pct至6.26%。预计随着经济转暖和公司调整策略，毛利率有望恢复。

利润压力来自多个因素：1) 收入增长慢于预期，成本费用上行；2) 积极营销策略导致高销售费用；3) 大量研发投入AI技术；4) 财务收入减少。

在AI方面，公司推出AI-COP大模型框架，发布一系列创新产品，如工作智能助手、企业级AI工作站，并与方寸智能合作开发国内首个公文大模型。

未来展望

基于前三季度经营情况，公司将2023-2025年收入预测从140/180/224亿元调降至121/145/174亿元，同比增长175%/191%/200%；归母净利润预测从18/24/32亿元调降至10/12/16亿元，同比增长89%/178%/288%，对应30.6/26.0/20.2倍市盈率，维持“买入”评级。

历史投资建议显示公司目标价近期多为支持性，投资评级多为买入。

风险提示

潜在风险包括模块拓展或经销体系建设不及预期；宏观环境变化影响客户需求；股东及董监高解禁风险；其他因素如经营效率、市场波动等。

公司基本情况显示近年营收增长强劲，但净利润波动，2023年估计继续亏损，EPS和ROE等指标需关注。竞争优势主要在AI研发和产业链整合，但负债率控制需注意。