20240321-开源证券-万华化学-600309.SH-公司信息更新报告_各板块销量同比增长_继续看好公司长期价值和成长_4页_886kb

万华化学（600309SH）投资分析总结

当前股价：7720元
投资评级：买入（维持）
发布日期：2024年3月21日

## 业绩表现

• 2023年年度数据：

  • 营收增长59.18%至1753.61亿元；
  • 归母净利润增长36.79%至168.16亿元；
  • Q4单季度营收同比增21倍，但环比跌幅显著。

• 未来预测：

  • 预计2024-2026年归母净利润分别为202.19亿元、259.14亿元、268.11亿元；
  • EPS从64.4元逐步增至854元/股；
  • PE持续下行至90倍水平。

## 聚氨酯板块动态

• 2023年销量及收入：

  • 聚氨酯板块销量同比增169.3%，靠量补价实现增长；
  • MDI价差环比小幅下滑至12,408元/吨。

• 毛利率变化：

  • 各板块毛利率表现分化；
  • 聚氨酯毛利率同比提升，仍受价格压力影响。

## 新项目布局

• 福建基地项目建设：

  • MDI产能扩建至80万吨/年（已获环评）；
  • TDI产能提升至33万吨/年，持续巩固领先地位；

• 乙烯项目进展：

  • 2024年启动120万吨/年乙烯项目，推动高端聚烯烃产业链延伸。

## 风险提示

• 产能投放不及预期；
• 下游需求放缓；
• 产品价格大幅下滑。

## 财务数据概要

🔍 核心结论

公司业绩持续改善，原料价格波动中销量驱动增长；新项目陆续落地，叠加行业景气度回升，长期成长空间明确，维持“买入”评级。