20230130-大越期货-大豆_粕类周报_南美天气正常_豆类维持震荡_55页_1mb

南美天气正常，豆类维持震荡

核心内容概述

本报告分析了近期南美及中国大豆、豆粕、菜粕市场走势，指出南美大豆天气仍存在不确定性，国内豆类市场受进口成本、油厂压榨及下游需求等多重因素影响，整体维持震荡格局。报告还涵盖了基本面、市场结构、技术分析和交易策略等内容，为投资者提供多维度的市场判断。

主要观点与关键信息

一、南美天气与进口成本

• 天气情况：巴西大豆天气正常，阿根廷大豆天气不利，整体南美大豆天气变数仍在。
• 进口成本：美豆探底回升，进口成本跟随震荡，预计短期维持中性。
• 市场预期：南美天气和宏观经济（美联储加息）交互影响，压制豆类价格上涨空间，但出口预期良好支撑盘面。

二、豆类市场基本面

豆粕市场分析

基本面与策略

• 观点：豆粕短期震荡偏强，中长期或维持震荡。
• 基差：现货4580（华东），基差739，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存47.62万吨，环比减少19.08%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：宏观利空与南美天气变数交互影响，中国需求良好支撑盘面，短期维持震荡。

利多与利空因素

• 利多：
  • 国内豆粕需求尚好，油厂挺价。
  • 美农报下调美豆和阿根廷大豆产量，南美天气变数支撑盘面。
• 利空：
  • 国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库。
  • 宏观经济预期偏空，巴西大豆丰产压制远期价格。
• 主要逻辑：市场聚焦南美天气与产量变化，受美豆出口预期和国内需求影响，豆粕维持震荡。
• 风险点：
  • 美元持续紧缩，宏观经济预期转空。
  • 俄乌冲突影响农产品价格。
  • 南美大豆产量仍有变数。

交易策略

• 期货：M2305短期3800至4000区间震荡。
• 期权：卖出3800-4000宽跨市期权组合，垂直期权组合。

菜粕市场分析

基本面与策略

• 观点：菜粕短期震荡偏强，中期或维持震荡。
• 基差：现货3300，基差162，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存1万吨，环比减少47.37%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：供应偏紧格局改善，但加拿大油菜籽丰产压制价格上限，短期震荡偏强。

利多与利空因素

• 利多：
  • 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港开始增多。
  • 水产需求预期良好，支撑菜粕价格。
• 利空：
  • 加拿大油菜籽丰产，进口增多，压制菜粕价格。
  • 豆粕和杂粕替代比例已最大化。
• 主要逻辑：进口油菜籽到港增多，供应改善，但水产需求预期良好支撑盘面。
• 风险点：
  • 水产养殖进入季节性淡季。
  • 加拿大油菜籽进口增多。
  • 俄乌冲突不确定性。

交易策略

• 期货：RM2305短期3100至3300区间震荡。
• 期权：区间下沿买入看涨期权，垂直期权组合。
• 操作建议：期货短线区间操作为主。

大豆市场分析（豆一）

基本面与策略

• 观点：豆一短期维持震荡，中期关注国产大豆政策。
• 基差：现货5550，基差45，升水期货，中性。
• 库存：大豆库存377.62万吨，环比减少3.9%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：供应面偏多，需求端偏空，受美豆走势和国内需求影响，维持震荡。

利多与利空因素

• 利多：
  • 国产大豆收割上市，农户惜售。
  • 美豆出口预期改善，支撑盘面。
• 利空：
  • 进口大豆到港量维持高位，供应改善。
  • 国产大豆增产预期压制远期价格。
• 主要逻辑：国产大豆供应预期改善，进口大豆到港维持高位，但现货升水支撑盘面底部。
• 风险点：
  • 国储大豆抛储或轮储。
  • 新季大豆产量确认。
  • 美联储加息及俄乌冲突影响。

交易策略

• 期货：A2305短期5350至5550区间震荡。
• 期权：无。
• 操作建议：短期关注国产大豆收购及进口情况，中期关注政策变化。

供应端小结

• 大豆：进口大豆到港维持高位，油厂压榨量低位，豆粕现货升水支撑盘面。
• 菜粕：进口油菜籽到港和入榨量维持高位，但菜粕库存低位，支撑期现价格。
• 南美天气：天气变数仍存，影响近期豆类价格走势。
• 宏观经济：美联储加息压制价格上涨空间。
• 国内需求：春节前豆粕成交清淡，节后需求预期增强。

生猪与水产养殖情况

• 生猪存栏：11月环比增加0.8%，整体维持小幅波动。
• 生猪价格：高位回落，养殖利润由盈转亏。
• 水产价格：高位回落，但需求预期良好支撑菜粕价格。
• 主要逻辑：国内生猪价格回落，养殖利润转负，压制豆粕需求；水产需求预期良好支撑菜粕价格。

市场结构与技术分析

• 豆粕：期货震荡偏强，现货升水支撑盘面，技术面震荡整理。
• 菜粕：期货震荡偏强，现货升水偏高，技术面震荡整理。
• 价差：豆菜粕价差维持震荡，短期受豆粕走势带动。

后期关注点

1. 最重要：南美新季大豆生长天气和产量预估、美联储和欧盟加息、俄乌冲突影响。
2. 次重要：国内水产需求情况、生猪补栏情况、油厂库存和下游采购情况。
3. 再次重要：加拿大油菜籽进口情况。

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