20250112-华泰期货-软商品周报_USDA报告调整偏空_美棉期价再创新低_18页_1mb

策略摘要

棉花

• 市场分析：
  • 国际方面：
    • 周初市场平淡，美棉主力合约震荡。USDA报告大幅调增全球及中国产量预期，并上调美棉产量，消费和贸易量略增，期末库存增加，整体数据偏空。美棉期价大跌，创下新低。
    • 全球棉花供应宽松格局持续，国际棉价短期低位震荡。
  • 国内方面：
    • 新棉超预期增产，加工未结束，商业库存处于高位，供应压力大。纺织企业开工下滑，提前放假增多，订单下达缓慢，关税政策利空未完全释放。
    • 当前国内供强需弱，远月合约受关税压制，棉价中短期偏弱震荡。
• 策略：中性偏空

纸浆

• 市场分析：
  • 供应方面：
    • 2024年海外阔叶浆产能增加，国内纸浆产能扩张，供应压力持续增大。国内进口压力不大，但2025年存在进口增加可能。
  • 需求方面：
    • 欧洲需求恢复缓慢，港口库存仍处高位；国内旺季未达预期，纸厂盈利低迷，出货不畅。
    • 供需局部过剩，针叶浆相对偏紧，终端需求边际改善短暂提振盘面。
• 策略：中性

白糖

• 市场分析：
  • 国际方面：
    • 巴西食糖增产超预期，推动原糖走弱。但如果新榨季延期或进口收紧，短期仍有冲高可能。
    • 中长期全球糖市供需偏宽松，原糖价格中枢下移。
  • 国内方面：
    • 当前干旱担忧限制产量，进口压力减弱。郑糖处于累库阶段，缺乏外盘指引，春节前后区间震荡。
• 策略：中性

总结

本周报告对棉花、纸浆与白糖市场分别进行了分析。棉花因全球宽松供应格局与国内供强需弱维持偏弱震荡；纸浆因供需过剩而区间震荡；白糖则因供需矛盾与进口政策压制呈现区间震荡。建议投资者密切关注政策变化及基本面数据波动。