20231119-华泰期货-软商品周报_多空因素交织_板块震荡运行_18页_1mb

软商品周报总结 (2023/11/19)

棉花观点

• 国际市场：
  • 美棉价格因美元走弱及周度出口数据好转企稳反弹，但全球下游需求疲软局面未改，反弹空间有限。
  • 供应端：23/24年度美、中减产基本确定且已被市场充分消化；巴西增产抵消部分影响；印度产量存不确定性。
  • 需求端：欧美纺服去库进入尾声，但需求仍偏弱；全球棉花消费随经济复苏预期提升，基本面长期向好。
• 国内市场：
  • 供应充足：国内虽预期减产，但储备棉及进口棉持续投放，短期供给压力大。
  • 需求疲软：下游旺季不旺，纱厂减停产增多，棉纱库存高企，订单预期走弱。
• 后市展望：市场转向需求驱动，国内需求弱势拖累价格，四季度棉价承压，短期下跌难止。

纸浆观点

• 国际市场：
  • 进口成本支撑国内价格：外盘报价坚挺，汇率接近72支撑木浆进口成本。
  • 供需改善：全球/欧洲纸浆库存回落，但国内进口量高企，尤其针叶浆维持历史高位。
• 国内市场：
  • 需求下滑：下游纸厂库存低但订单放缓，开工积极性下降，原料采购意愿减弱。
• 后市展望：利多因素已兑现，节后需求转弱显现有碍价格上行，关注现货成交及库存变化。

白糖观点

• 国际市场：
  • 原糖回调：价格触及2814美分/磅高点后回落，因巴西增产及未现更强利多；新一轮降水或缓解压力，26美分仍是强支撑。
  • 泰国减产预期、印度产量不确定性及天气影响支撑价格。
• 国内市场：
  • 进口压力较大：10月进口食糖92万吨，同比环比增幅显著，但新糖开榨推迟及陈糖需求对冲部分影响。
  • 郑糖回调因近月多单平仓及套保单进场，预计郑糖价格维持区间震荡，关注6700元/吨支撑。

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