20240421-华泰期货-软商品周报_外盘跌跌不休_国内棉糖价格承压_18页_1mb

软商品周报（2024/04/21）分析总结

**免责声明：**本报告内容由华泰期货研究院提供，仅反映发布当日观点，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。

一、市场综述

本周软商品市场整体下行，受宏观经济压力及供需矛盾影响，国际大宗商品价格持续下挫，国内棉糖价格承压。

二、品种分析

（一）棉花

• 价格表现：周四（4月18日）棉花主力2409合约收于15825元/吨，环比下跌530元/吨；现货均价维持在17000元/吨区间。
• 基本面分析：
  • 供应端：国内新年度产量或低于预期，而短期供应充足，郑棉和美棉价格同步下跌。
  • 需求端：下游需求回暖缓慢，三月旺季不旺，但四月订单有所好转，支撑棉价；不过终端采购仍按需进行。
  • 国际动态：美棉产区干旱情况有所缓解，库存紧张的局面支撑价格；但多头持仓回落，美元走强压制市场情绪。
• 策略：中性偏向偏空，短期预计区间偏弱震荡。

（二）纸浆

• 价格表现：纸浆主力合约周五收盘报6290元/吨，周内下跌140元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：芬兰罢工事件使运输中断，国际供应或增加支撑；国内企业开工率小幅波动。
  • 需求端：4月下游需求放缓明显，成品纸提价落地，但实际成交偏弱。
• 策略：短期维持高位震荡，中长期需关注欧洲补库进展及国内需求恢复情况。

（三）白糖

• 价格表现：周四白糖主力收于6216元/吨，现货广西地区价格在6470元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：全球糖产大于消，国内库存增长；进口压力有所减轻但替代进口政策变化需关注。
  • 需求端：消费淡季压顶，终端对高价接受度下降；4月进入去库周期，糖厂挺价能力待观察。
• 策略：中性偏空，短期反弹空间有限。

三、主要风险因素

• 宏观风险：美元持续走强、全球经济放缓等。
• 政策风险：进口关税政策、国内库存调控等。
• 天气与航运：对产区及物流运输的潜在影响。

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