20220925-开源证券-医药生物行业周报_财政贴息贷款助力医疗新基建_医疗设备更新改造有望涌现千亿级需求_15页_2mb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概述

2022年9月，医药生物行业面临疫情反复和政策支持的双重影响。一方面，疫情对医疗服务产生了一定冲击，尤其是消费医疗板块；另一方面，国家通过财政贴息贷款支持医疗新基建，推动医疗设备更新改造，预计释放数千亿级市场需求。整体来看，行业投资评级为“看好”，并维持不变。

主要观点

1. 财政贴息贷款助力医疗新基建

政策背景：2022年9月7日和13日，国常会发布政策，对医疗设备更新改造贷款实施阶段性财政贴息，并配套专项再贷款支持。
政策响应：卫健委发布通知，明确使用财政贴息贷款更新医疗设备，且对项目申报实行即报即批，鼓励医院与指定银行协商贷款方案。
资金支持：政策对公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万元，涵盖诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等方向。
需求释放：浙江、江苏、安徽三省已上报约180亿元采购需求，预计全国数千亿级需求即将释放，医疗器械行业将迎来高景气时期。

2. 疫情对医疗服务的影响

上半年情况：2022上半年疫情反复，尤其是Q2多点散发，对医院经营造成较大影响，导致诊疗人次和出院人次增速下降。
板块表现：A股医疗服务标的Q2收入增速基本为负，仅爱尔眼科、国际医学、海吉亚医疗等实现正增长。港股方面，部分公司如阿里健康、平安好医生等PE/PEG数据异常，反映市场波动。
严肃医疗增长稳健：严肃医疗板块因诊疗刚需维持，增长相对稳定，而消费医疗受疫情影响较大。若医院外省患者占比较低，疫情对其影响较小。

3. 下半年展望

疫情持续：成都、贵阳、深圳等地仍有疫情散发，但严肃医疗板块预计继续保持稳定增长。
行业趋势：建议继续关注严肃医疗板块，因其在疫情环境下更具抗风险能力。

关键信息

行业估值与增长预期

医药生物板块：本周医药生物同比下跌4.97%，表现弱于上证指数。
子板块表现：
- 生物制品：跌幅最小，仅下跌2.24%。
- 医药生物估值：当前估值为20.54倍，对全部A股溢价率为70.03%。
PE/PEG趋势：
- 医药外包服务：沪深股平均PE分别为47.1、30.5、22.2倍，平均PEG分别为1.0、0.9、0.7。
- 生命科学上游：沪深股平均PE分别为38.6、28.4、21.1倍，平均PEG分别为1.0、0.7、0.7。
- 生物制品：沪深股平均PE分别为36.2、24.5、20.4倍，平均PEG分别为1.5、0.8、0.7。
- 化学制药：沪深股平均PE分别为27.2、20.7、16.3倍，平均PEG分别为0.9、0.9、0.8。
- 医疗服务：沪深股平均PE分别为34.7、36.2、25.9倍，平均PEG分别为1.8、1.1、1.0；港股平均PE分别为16.8、23.1、24.0倍，平均PEG分别为0.6、0.6、0.4。
- 医疗器械：沪深股平均PE分别为37.5、26.3、20.4倍，平均PEG分别为1.2、1.0、0.9。
- 医药商业：沪深股平均PE分别为18.6、15.1、10.5倍，平均PEG分别为1.0、0.7、0.5；港股平均PE分别为7.9、6.9、5.9倍，平均PEG分别为0.6、0.5、0.4。
- 中药板块：沪深股平均PE分别为20.7、16.8、13.6倍，平均PEG分别为0.8、0.8、0.7；港股平均PE分别为8.7、7.7、5.3倍，平均PEG分别为0.7、0.6、0.3。
- 医美板块：沪深股平均PE分别为44.9、32.2、25.5倍，平均PEG分别为0.9、0.9、0.9。