20201117-中国银河-宏观政策报告_十四五_科技为战略支点_把好总闸门_货币政策稳健中性_16页_1mb

宏观政策报告总结

一、核心内容概述

本报告围绕“十四五”规划、货币政策走向、人民币汇率走势及深圳先行示范区建设等核心议题，分析了国内外宏观经济政策的最新动态与未来趋势，旨在为政策解读与市场投资提供参考。

二、主要观点提炼

1. 海外央行政策保持宽松

• 美联储：维持联邦基金利率在0-0.25%，资产购买规模为每月1200亿美元，强调需财政政策配合，经济复苏存在不确定性。
• 欧央行：保持利率不变，继续推进资产购买计划，包括PPEP和APP，以应对疫情对经济的持续冲击。
• 政策导向：欧美央行因疫情二次爆发及长期利率接近零，政策利率下调空间有限，宽松货币政策将延续。

2. “十四五”规划与2035年远景目标

• 发展质量提升：强调提高发展质量，坚持创新强国，科技成为国家战略支点。
• 产业升级方向：聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略性新兴产业。
• 消费与投资：推动消费与互联网、大数据、人工智能融合，促进线上线下消费发展。
• 区域协调发展：以京津冀、长三角、粤港澳大湾区为核心，带动周边区域发展，形成全国协调发展新格局。
• 制度创新：提出科技强国行动纲要，加强核心技术攻关，推动要素市场化配置，优化营商环境。

3. 货币政策稳健中性

• “总闸门”概念：易纲行长强调“把好货币政策总闸门”，表明未来货币政策将保持稳健中性，不显著收紧。
• 匹配原则：保持货币供应与名义GDP增速基本匹配，避免信用过度扩张，推动经济平稳增长。
• 货币政策正常化：随着经济修复，未来货币政策将逐步回归常态，稳定宏观杠杆率，防止流动性泛滥。

4. 人民币汇率走势

• 短期震荡：央行下调外汇风险准备金率，短期人民币汇率可能趋于震荡。
• 中长期升值动力：中国经济修复速度较快，美元指数预计偏弱，人民币具备内生升值动力。
• 中美利差：当前中美10Y国债利差处于历史高位，有利于人民币升值。

5. 深圳先行示范区建设

• 改革试点：深圳在要素市场化配置、营商环境优化、城市空间统筹等方面推出多项改革措施。
• 土地二级市场：试点“预告登记转让”制度，提高土地资源配置效率，优化企业营商环境。
• 人才引进：完善劳动力流动制度，加强海外人才引进，提升创新能力。
• 资本市场创新：支持创业板改革、试点CDR、推动人民币国际化，扩大金融业开放。
• 数据产权保护：探索数据产权保护机制，健全要素市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。

三、关键信息汇总

四、未来政策趋势

• 货币政策：保持稳健中性，逐步正常化，注重稳杠杆与金融稳定。
• 科技发展：聚焦前沿科技领域，加快科技成果转化，推动高质量发展。
• 人民币国际化：通过资本市场开放与数字货币发展，提升人民币国际影响力。
• 区域发展：通过示范区建设，带动全国区域协调发展，形成示范效应。
• 制度创新：在土地、人才、数据、资本等要素市场化方面，持续深化制度探索与改革。

五、分析师信息

• 付延平：策略分析师，西南财经大学金融学博士，联系方式：13550164159 / fuyanping@chinastock.com.cn
• 余逸霖：宏观经济分析师，英国格拉斯哥大学金融学硕士，联系方式：（8610）6656 1871 / yuyilin-yj@chinastock.com.cn

六、评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场回报10%-20%）、中性（回报相当）、回避（低于市场回报10%及以上）。
• 公司评级：同上，基于公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报进行评级。

七、免责声明

本报告由中国银河证券发布，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告内容可能涉及外部链接，不对其内容负责。请投资者独立判断，谨慎决策。