宏观政策报告：“十四五”科技为战略支点，“把好总闸门”货币政策稳健中性-20201117-银河证券-16页_1mb

宏观政策报告总结

一、核心内容概述

本报告聚焦于2020年11月的宏观政策动向，涵盖海外央行政策回顾、“十四五”规划与2035年远景目标、中国货币政策稳健中性、人民币汇率走势分析、以及深圳建设先行示范区等重点内容。整体呈现了中国在应对疫情冲击、推动科技创新、优化经济结构、深化改革开放等方面的政策导向。

二、主要观点

1. 海外央行政策回顾

• 美联储：维持联邦基金利率在0-0.25%区间，资产购买规模不变，强调财政政策的重要性，对疫情二次冲击保持警惕。
• 欧央行：保持利率不变，继续推进资产购买计划，确保市场流动性。
• 政策趋势：欧美央行仍延续宽松货币政策，以支持经济复苏，但政策利率下调空间有限，未来可能转向更明确的前瞻性指引。

2. “十四五”规划与2035年远景目标

• 提高发展质量：强调以科技创新为核心，推动高质量发展。
• 科技是战略支点：加快建设科技强国，聚焦人工智能、量子信息、集成电路、生命健康等前沿领域。
• 构建新发展格局：以国内大循环为主体，推动消费升级，促进区域协调发展。
• 发展新兴产业：重点发展新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料等产业，推动产业深度融合。
• 制度创新：完善要素市场化配置，优化营商环境，推进区域协调发展，构建国内国际双循环格局。

3. 中国货币政策稳健中性

• “把好总闸门”：强调货币政策的稳杠杆导向，避免信用过度扩张。
• 匹配货币供应与名义GDP增速：确保货币供应与潜在产出水平相匹配，防止经济过热。
• 货币政策正常化：预计未来将逐步回归常态，保持人民币汇率稳定，避免流动性泛滥。

4. 人民币汇率走势

• 短期震荡：央行下调外汇风险准备金率，弱化单边升值趋势，人民币汇率短期可能趋于震荡。
• 中长期升值动力：中国经济修复速度较快，美元指数预计偏弱，中美利差扩大，有利于人民币升值。
• 汇率政策目标：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，增强汇率弹性。

5. 深圳建设中国特色社会主义先行示范区

• 政策定位：深圳作为改革开放的前沿阵地，承担探索制度创新、优化营商环境、推动资本市场改革的重要任务。
• 土地制度创新：试点土地二级市场预告登记转让制度，提升土地资源配置效率。
• 人才引进机制：完善劳动力流动制度，加强国际人才引进，提升人才竞争力。
• 资本市场改革：推进创业板注册制、试点CDR、扩大金融业对外开放，促进人民币国际化。
• 数据与要素市场：探索数据产权保护机制，建立市场评价贡献、按贡献决定报酬的制度。

三、关键信息提炼

四、政策背景与影响

• 疫情冲击下的政策调整：全球经济复苏缓慢，中国坚持“稳货币、宽财政”组合，以支持经济修复。
• 科技自立自强：应对国际技术封锁，推动关键核心技术突破，提升国家科技竞争力。
• 人民币国际化：通过资本市场开放、数字货币发展等手段，增强人民币在全球金融体系中的地位。
• 资本市场改革：提高上市公司质量，完善信息披露、退市机制、监管体系，优化市场生态。

五、分析师信息

• 付延平：策略分析师，西南财经大学金融学博士，加入中国银河证券研究院。
• 余逸霖：宏观经济分析师，英国格拉斯哥大学金融学硕士，加入中国银河证券研究院。

六、评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（≈平均回报）、回避（-10%）
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（≈平均回报）、回避（-10%）

七、免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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八、联系信息

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