宏观政策报告：“十四五”规划开局前瞻，提高上市公司质量各项改革政策深化-20201014-银河证券-15页_790kb

宏观政策报告总结

一、经济及财政货币政策

核心内容

“十四五”规划作为中国未来五年发展的纲领性文件，将围绕双循环、新基建、自贸区、战略性新兴产业等方向展开。其内容是“十三五”政策思路的延续和扩展，强调高质量发展、解决发展不平衡不充分问题，以及推动经济结构优化和消费升级。

主要观点

• 双循环发展格局：以内需为主，同时加强对外开放，推动内外双循环相互促进。
• 新基建战略：聚焦5G、人工智能、工业互联网、物联网等新兴领域，助力数字经济和传统产业转型升级。
• 自贸区扩容：北京、湖南、安徽、浙江自贸区的设立和扩展，标志着全面开放进程的加快，为区域经济带来新的发展机遇。
• 绿色循环经济：通过能源低碳转型和资源合理利用，推动可持续发展，解决环境与经济发展的矛盾。
• 民生投入增加：医疗、教育、养老等领域将加大投入，以满足人民日益增长的美好生活需要，促进消费潜力释放。

关键信息

• 2020年9月28日，政治局会议决定召开十九届五中全会，研究制定“十四五”规划。
• “十三五”规划完成情况显示部分指标超额完成，如R&D经费投入强度、每万人发明专利拥有量等。
• “十四五”期间，人均GDP将迈入1.5万美元中高收入阶段，经济增长驱动力由投资转向消费。
• 制造业产业升级将依托完备的工业产业链和人力资本优势，提升产品性价比和生产效率。

二、产业政策及资本市场改革政策

核心内容

“十四五”期间，资本市场改革持续推进，重点包括提高上市公司质量、优化监管机制、便利境外投资者进入中国债券市场等，以促进市场健康发展和国际化进程。

主要观点

• 上市公司治理提升：通过完善公司治理、信息披露、退市机制等，提升市场透明度和公平性。
• 注册制改革：全面推行和分步实施注册制，支持优质企业上市，推动科技与资本深度融合。
• 债券市场开放：通过《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定（征求意见稿）》，放宽资金汇出比例，便利境外投资者配置人民币资产。
• 金融市场开放：人民币债券市场对外开放加速，人民币国际化进程进一步推进，富时世界国债指数（WGBI）纳入中国国债，提升国际吸引力。

关键信息

• 截至2020年10月12日，我国境内上市公司达4039家，总市值72.8万亿元，位居全球第二大市值。
• 央行推动贷款市场报价利率（LPR）改革，实现利率“两轨合一轨”，增强MLF利率对市场利率的引导作用。
• 境外机构投资者资金管理规定放宽汇出比例至120%，有助于吸引国际资本进入中国债券市场。
• 中国国债纳入WGBI预计将在2022年底前吸引1200亿美元被动型投资基金，进一步推动人民币国际化。

三、政策影响与展望

核心内容

“十四五”规划和相关政策将推动中国经济结构优化、资本市场改革深化、金融开放提速，为长期发展和市场繁荣奠定基础。

主要观点

• 高质量发展：经济政策将围绕产业升级、技术创新、绿色转型等方面展开，促进经济可持续增长。
• 资本市场的长牛行情：通过提高上市公司质量、优化治理结构、加强监管，有助于形成健康的资本市场生态，为投资者创造长期回报。
• 政策与市场协同：各项政策的实施将与市场需求相结合，形成内外循环联动、结构优化与消费升级并行的发展格局。

关键信息

• 上市公司治理水平提升有助于增强市场信心，吸引长期资金进入。
• 债券市场开放将增强人民币资产的国际吸引力，推动金融市场深度改革。
• “十四五”规划将推动中国从高速增长向高质量发展转型，注重创新驱动和消费升级。

四、分析师信息

• 付延平：策略分析师，西南财经大学金融学博士，2018年4月加入中国银河证券研究院。
• 余逸霖：宏观经济分析师，英国格拉斯哥大学金融学硕士，2018年4月加入中国银河证券研究院。
• 实习生：袁兆含

五、评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：与行业评级一致，基于公司股价相对于分析师所覆盖股票的预期表现进行划分。

六、免责声明

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