20140603-广发证券-多因子ALPHA策略周报_风格继续分化_ALPHA策略震荡_14页_1mb

报告摘要

多因子Alpha策略周报总结（2014年5月30日）

核心内容概述

本报告是广发证券发布的《多因子Alpha策略周报》，主要对沪深300、中证800以及融资融券标的的多因子策略进行动态跟踪分析。报告通过两种不同的因子权重分配方法（因子等权重和分类IC_IR加权）构建多因子组合，并分析其在不同指数下的表现。报告指出，市场风格继续分化，Alpha策略表现震荡。

主要观点

市场风格分化
本周大盘反弹，但风格因子表现喜忧参半。盈利成长因子和反转因子表现较好，而流动性及估值因子则全面失效。
多因子策略分类
多因子策略分为两类：
- 因子平均加权策略：对所有因子进行等权重处理。
- 因子分类IC_IR加权策略：根据因子分类进行加权，每类因子中选择IC信息比最高的作为代表，再根据IC信息比细分权重。
沪深300多因子策略表现
- 因子平均加权策略：
  - 股票平均加权：本周收益-1.11%，超额收益-0.45%，今年超额收益3.58%。
  - 股票流通市值加权：本周收益-1.03%，超额收益-0.38%，今年超额收益7.23%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 股票平均加权：本周收益-1.06%，超额收益-0.41%，今年超额收益0.58%。
  - 股票流通市值加权：本周收益-0.99%，超额收益-0.33%，今年超额收益-1.78%。
中证800多因子策略表现
- 因子平均加权策略：
  - 股票平均加权：本周收益-1.00%，超额收益-0.35%，今年超额收益7.81%。
  - 股票流通市值加权：本周收益-0.50%，超额收益0.15%，今年超额收益11.48%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 股票平均加权：本周收益-0.87%，超额收益-0.21%，今年超额收益5.37%。
  - 股票流通市值加权：本周收益-0.81%，超额收益-0.16%，今年超额收益3.61%。
融资融券标的多因子策略表现
- 融资融券标的扩容后，83%的股票属于沪深300成分股，因此沪深300的有效因子可应用于该标的。
- 因子平均加权策略：
  - 股票等权：本周收益-0.24%，今年收益-0.51%。
  - 股票流通市值加权：本周收益-0.45%，今年收益-6.25%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 股票等权：本周收益-0.61%，今年收益2.29%。
  - 股票流通市值加权：本周收益-0.97%，今年收益-2.24%。

关键信息

因子有效性：
沪深300指数成分股中有14个有效因子，其中部分因子对金融行业股票不适用，采用均值暴露处理。
中证800指数成分股中有11个有效因子，相对较少。
权重分配方式：
- 等权重分配：所有因子权重相同，适用于因子有效性差异不大的情况。
- 分类IC_IR加权：按因子分类进行加权，结合IC信息比，解决因子间相关性过高问题。
对冲方式：
通过股指期货或ETF对多因子组合进行对冲，获取Alpha收益。由于中证800股指期货尚未推出，目前仍以沪深300为基准。
策略表现：
- 本周沪深300和中证800的多因子策略普遍表现震荡，超额收益为负或微弱。
- 今年以来，部分策略仍保持正向超额收益，尤其是股票流通市值加权策略表现相对较好。

风险提示

多因子对冲策略基于历史数据统计和建模，存在因市场波动不确定性导致失效的风险。
投资者应谨慎对待报告内容，不应将其作为唯一决策依据。

联系方式

分析师：史庆盛
联系方式：
- 电话：020-87555888-8618
- 邮箱：sqss@gf.com.cn

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
- 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。