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报告摘要

輝立證券集團對華特迪士尼公司的分析總結

核心內容

華特迪士尼公司（DIS）是一家全球知名的娛樂公司，業務覆蓋多個領域，包括媒體網路、公園和度假村、影視娛樂、消費品和互動媒體。公司在2017年第四季度的財務表現略低於市場預期，但對未來的發展持樂觀態度。

主要觀點

財務表現：2017年第四季度每股收益為1.07美元，同比下降3%；總收益為127.8億美元，同比下降3%，均低於市場預期。
流媒體戰略：
- ESPN Plus流媒體服務預計於2018年春季上線，提供比分、比賽精華及直播功能。
- 内容流媒體服務預計於2019年下半年推出，包括《星球大戰》、漫威漫畫、迪士尼和皮克斯的作品，每年將新增4-5部獨家電影和原創系列。
影視娛樂部門：2017年第四季度收益為14億美元，同比下降21%。主要原因是《汽車總動員》票房表現不及《海底總動員》，以及一部未計畫發行的動畫電影導致成本增加。然而，《雷神3：諸神黃昏》在首映週末表現優異，票房排名第四，未計入當前季度報告。
未來展望：
- 預計2018年將推出《星球大戰：最後的絕地武士》和《韓·索羅》，以及4部漫威電影，包括《復仇者聯盟》。
- 對迪士尼的長期發展持樂觀態度，認為其大量影視作品具有市場吸引力，未來財務表現有望改善。

關鍵資訊

股票資料

收盤價：USD 102.68
目標價：USD 110.76
市場資本額：約158485億美元
52週最高/最低價：116.1 / 94.23
3個月平均日交易量：8.26億美元

股權結構

主要股東：
- Vanguard Group Inc：6.40%
- State Street Corp：4.33%
- Laurene Powell Job Trust：4.10%

財務表現（預估）

指標	FY15	FY16	FY17	FY18預估
收入（十億美元）	52.5	55.6	55.1	59.0
EBITDA（十億美元）	15.6	16.7	16.7	18.5
調整後淨利潤（十億美元）	8.8	9.4	9.0	9.6
調整後每股盈餘（美元）	5.2	5.7	5.7	6.4
市盈率（倍）	20.0	16.2	17.3	16.2
市淨率（倍）	3.7	3.4	3.6	3.8
每股股息（美元）	18	14	16	17
股息收益率（%）	1.9%	1.4%	1.5%	1.7%
股東權益報酬率（%）	19%	2.1%	21.2%	N/A

投資建議

總回報	建議	等級	說明
> +20%	購買	1	當前價格有超過20%的上漲空間
+5% to +20%	積累	2	當前價格有5%至20%的上漲空間
-5% to +5%	中性	3	價格在±5%範圍內波動
-5% to -20%	減持	4	當前價格有5%至20%的下跌風險
< -20%	售出	5	當前價格有超過20%的下跌風險

聯絡資訊

香港代表：
- Benny WANG：研究分析師，電話 (852)22776720，郵箱 bennywang@phillip.com.hk
- ZHANG Jing：研究分析師，電話 (86) 2151699400-103，郵箱 zhangjing@phillip.com.cn
- John WONG：研究分析師，電話 (852) 2277 6527，郵箱 johnycwong@phillip.com.hk
- FAN Guohe：研究分析師，電話 (86)2151699400-110，郵箱 fanguohe@phillip.com.cn
- WANG Yannan：研究分析師，電話 (86) 2151699400-107，郵箱 wangyannan@phillip.com.cn
銷售聯絡：
- Aric AU：企業與機構銷售經理，電話 (852) 2277 6783，郵箱 corporatesales@phillip.com.hk
- Matthew WONG：國際銷售經理，電話 (852)22776678，郵箱 foreignstock@phillip.com.hk
- Yoshikazu SHIKITA：國際銷售經理（日本團隊），電話 (852) 2277 6624，郵箱 yshikita@phillip.com.hk

一般聲明

本報告由輝立證券（香港）有限公司（PSHK）在香港發佈，PSHK 是香港證券及期貨事務監管局（SFC）認可的受規管活動機構，包括提供證券建議。報告內容基於海外分公司的分析，信息來源認為準確，但僅為觀點表達，不構成個別投資建議。投資涉及風險，建議投資者尋求專業財務建議。本報告不得以任何形式重複發佈、轉發或披露，除非獲得PSHK書面同意。如需查詢，請聯繫 foreignstock@phillip.com.hk。

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