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迪士尼2018年业绩增长及流媒体战略分析

核心内容

2018年，迪士尼实现营业收入594.34亿美元，同比增长7.79%；净利润125.98亿美元，同比增长40.29%，创造了十年以来最快的利润增速。这一增长主要得益于内容制作的强劲表现、税率的降低以及业务结构的优化。

主要观点

1. 迪士尼业务格局稳定，三大业务释放活力

• 迪士尼目前拥有四大业务板块：媒体网络、电影工作室、主题公园和消费品及互动媒体。
• 2018财年，媒体网络和主题公园合计贡献了四分之三的营业收入。
• 电影工作室收入同比增长19%，媒体网络增长10%，主题公园增长4%，一改2017财年三大业务下滑的颓势。
• 电影工作室业绩增长主要得益于多部头部影片的全球票房表现，如《复仇者联盟3:无限战争》《黑豹》《星球大战8:最后的绝地武士》《超人总动员2》等，分别贡献了20.47亿美元、13.47亿美元、13.33亿美元和12.40亿美元的票房收入。

2. 流媒体成为2019年最大看点

• 迪士尼计划在2019年下半年推出自有流媒体平台“Disney+”，整合旗下迪士尼、皮克斯、漫威、星球大战及国家地理等内容。
• 为了增强流媒体竞争力，迪士尼已收购二十世纪福克斯，获得其旗下电影和电视资产，并实现对Hulu的控股，同时上线ESPN+，迈出“直面消费者”业务的第一步。
• 迪士尼凭借强大的IP资源和内容制作能力，有望在流媒体市场中占据一席之地。

3. 流媒体市场竞争激烈，迪士尼面临成本压力

• 美国流媒体市场主要由Netflix、Hulu、Amazon Prime、YouTube等平台主导，其中Netflix是当前最大的流媒体平台，2017年订阅用户达1.11亿，海外用户达6283万。
• 优质内容是平台竞争的关键，但内容制作需要巨额投入。Netflix在2017年内容制作成本达89亿美元，年增速30%。
• 迪士尼在内容端投入巨大，预计面临成本上升和利润率下降的压力。

关键信息

• 迪士尼2018年净利润增长40.29%，主要得益于内容收入增长和税率下调。
• 电影工作室收入增长19%，主要由多部票房大片带动。
• 迪士尼已通过收购二十世纪福克斯获得大量IP资源，包括漫威和星球大战内容。
• 迪士尼将推出Disney+，与Netflix等平台竞争。
• 流媒体平台内容投入巨大，导致成本上升，迪士尼需应对市场竞争和利润率下降的挑战。

风险提示

• 巨额内容投入可能影响公司盈利能力。
• 流媒体市场竞争加剧，迪士尼可能面临市场份额争夺压力。

文化传媒行业数据跟踪

电影票房

• 2018年第45周（11.05-11.11），中国内地电影市场周总票房约10.57亿，环比增长135%，同比增长55%。
• 本周票房前五为《毒液：致命守护者》《名侦探柯南：零的执行人》《飓风奇劫》《你好，之华》《胡桃夹子和四个国王》。

排片趋势

• 第46周（11.12-11.18）全国排片合计218.63万场，毒液：致命守护者排片占比47%。
• 排片前五影片为《毒液：致命守护者》《神奇动物：格林德沃之罪》《名侦探柯南：零的执行人》《你好，之华》《无名之辈》。

全网剧与纯网剧播放量

• 全网剧播放量TOP5为《创业时代》《凉生，我们可不可以不忧伤》《正阳门下小女人》《风味人间》《武动乾坤之英雄出少年》。
• 纯网剧播放量TOP5为《双世宠妃II》《将夜》《盛唐幻夜》《蚀日风暴》《原来你还在这里》。

综艺播放量

• 网络播放量TOP5为《明星大侦探4》《吐槽大会第三季》《亲爱的客栈第二季》《妻子的浪漫旅行》《变形记第十六季》。

新三板文化传媒板块动态

市场回顾

• 本周上证综指上涨3.09%，深证指数上涨6.17%，创业板指数上涨6.08%，新三板做市指数微涨0.66%。
• 成交额方面，上证综指上涨25.72%，深证综指上涨31.45%，创业板指上涨30.57%，新三板做市指数下跌1.70%。

定向增发

• 本周新三板文化传媒企业中，优客传媒、金版文化、龙腾影视等公司进行了定向增发，用于补充流动资金或偿还债务。

IPO排队与辅导情况

• 多家文化传媒企业如亿童文教、华强方特、中信出版等处于IPO辅导或排队状态，部分已终止审查。

本周重要公司公告

• 实力文化：金元证券退出做市。
• 希尔传媒：解除限售股票数量为3,750,000股，占公司总股本5%。
• 卡司通：股东屈慧平质押7,000,000股，占公司总股本9.33%。
• 报阅传媒：股东葛锋质押3,000,000股，占公司总股本2.88%。
• 天与空：向全体股东每10股派7元现金红利。
• 摩点文娱：拟设立参股企业，注册资本为9200万元，公司认缴2100万元，占22.83%。
• 嗨皮网络：向全体股东每10股派发2.05元现金红利。
• 新生飞翔：提示从创新层调至基础层的风险。

总结

迪士尼2018年业绩显著增长，流媒体业务成为未来发展的重点。公司通过内容制作和并购，增强了市场竞争力，但流媒体平台的高投入和激烈竞争也带来了新的挑战。同时，中国传媒行业数据表现良好，新三板文化传媒板块活跃，但需关注市场波动和政策变化。