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燃料油早报分析总结

一、基本面分析

成本端油价高位回落对燃料油价格造成下行压力。俄罗斯高硫燃料油出口量恢复增加，新加坡供应压力上升。中国炼厂高硫进料需求增强，中东、南亚发电需求进入旺季，高硫燃料油需求整体向好。
中性。

二、基差情况

新加坡高硫380燃料油折盘价为3613元/吨，FU2409收盘价为3512元/吨，基差为101元，期货贴水现货。
偏多。

三、库存数据

新加坡高低硫燃料油库存合计1781万桶，环比前一周减少91.3%，库存仍处于历史低位。
偏多。

四、盘面表现

燃料油主力合约价格在20日线下方运行，20日线向上；LU2409合约整体表现中性。
中性。

五、主力持仓

主力持仓呈现净多头，多头持仓有所增加。
偏多。

六、价格预期

预计短期内燃料油价格将呈现震荡走势，主要受成本端回落和基本面平稳的影响。

七、利多因素

1. 俄罗斯炼厂受无人机袭击，高硫燃料油产出下滑。
2. 中东、南亚电厂高硫燃料油发电需求进入旺季，需求量上升。

八、利空因素

1. 东西方套利窗口打开，西半球套利货流入亚太，增加新加坡低硫供给。
2. 全球经济悲观预期抑制下游航运燃料油需求。
3. 亚太地区日韩低硫发电需求进入淡季。

九、主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本端油价回落拖累燃料油，高低硫燃料油强弱分化，高硫强于低硫，价差预期回落。
• 风险点：中东红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口显著增加。

十、市场数据概览

1. 新加坡高硫燃料油价差回落，低硫-高硫价差由正转负。
2. 新加坡燃料油库存处于历史低位。
3. 原油价格持续高位回落，影响燃料油市场情绪。

十一、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。