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天合光能（688599）2024半年报点评：组件业务阶段性承压，全球布局持续推进

核心要点

公司2024年上半年营收4297亿元，同比下降130%，净利润53亿元，同比暴跌851%，毛利率降至13.9%，下降31个百分点。这主要是由于行业竞争加剧导致产品价格下行，暂时影响了公司盈利。

尽管如此，天合光能仍然维持一体化产能布局，计划在2024年底扩展至55GW硅片、105GW电池片及120GW组件产能，并已开始推进印尼（1GW电池+1GW组件）与美国（5GW组件）产能基地建设，预计2024年下半年投产，以增强全球竞争力并应对海外政策变化。

组件方面，上半年出货量达34GW，同比增长26%，但毛利下滑；系统产品出货超32GW，包括分布式系统覆盖超过4000家渠道商及全球主要市场，支架产品表现稳定。

展望未来，公司预计2024-2026年营收将呈现先降后升趋势，但由于2024年基数效应，净利润数据将显得格外贫瘠。

风险提示

需警惕的包括海外政策变动、业竞争加剧以及原材料价格波动带来不确定性的系统性风险。