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天合光能2021年半年报总结

核心内容概述

天合光能（688599.SH）于2021年8月25日发布半年报，业绩表现亮眼，同时在技术创新、产能扩张及战略合作方面取得显著进展。

主要财务数据

• 营收：2021年上半年实现201.88亿元，同比增长60.91%；其中第二季度营收116.66亿元，同比增长65.64%，环比增长36.89%。
• 归母净利润：7.06亿元，同比增长43.17%；第二季度归母净利润4.76亿元，同比增长39.9%，环比增长106.6%。
• 扣非归母净利润：5.84亿元，同比增长31.34%。
• EPS：0.34元/股，同比增长21.43%。
• 6个月目标价：60.00元。
• 总市值：98,893.02百万元。
• 流通市值：58,036.93百万元。
• 总股本：2,068.03百万股。
• 流通股本：1,213.65百万股。
• 12个月价格区间：14.84/50.03元。

主要业务表现

• 组件业务：
  • 2021年上半年出货量超10.5GW，同比增长79.79%。
  • 210产品出货量超5GW，市场占有率进一步提升。
  • 在硅料、大宗材料和物流成本上涨的背景下，通过成本控制与价格传导，实现单W盈利的环比提升。
• 电站业务：
  • 国内获得近1.5GW电站开发指标，较去年大幅增加。
  • 户用光伏系统出货量同比增长超过300%，成为增长亮点。
• 储能业务：
  • 天合储能打通电池到系统的全产业链，形成垂直一体化竞争优势。
  • 与中石化签署战略合作框架协议，在加油站零碳转型、绿电制氢、光伏材料供应及研发等方面展开合作。

产能建设与产品创新

• 产能建设：
  • 越南、盐城、宿迁等基地项目快速推进，预计2021年底电池总产能达35GW，其中210mm大尺寸电池产能占比超70%。
  • 组件总产能预计达50GW，继续发挥技术和成本优势。
• 产品创新：
  • 2020年推出600W+至尊组件，引领行业进入600W时代。
  • 成立“600W+产品创新开放生态联盟”，成员达87家，覆盖产业链上下游。
  • 推动行业LCOE下降，助力光伏行业进入“平价上网”阶段。
  • 研发了400W小金刚黑色组件及白组件、600W、670W大尺寸至尊组件等产品。

研发投入与技术突破

• 研发投入：2021年上半年达12.21亿元，同比增长42.01%，占营收比重6.05%。
• 专利与著作权：累计获得专利915项，其中发明专利322项；软件著作权58项。
• 技术进展：
  • TOPcon电池实验室可量产效率达24.5%。
  • 166电池和210电池量产效率达23.4%。
  • 550W组件功率良率持续提升。

投资建议与估值数据

• 投资评级：买入-A，6个月目标价60.00元。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为515.3、682.82和908.86亿元。
  • 归母净利润分别为19.48、35.65和45.93亿元。
• 估值指标：
  • 2021E市盈率50.8倍，市净率5.9倍。
  • 2022E市盈率27.7倍，市净率5.2倍。
  • 2023E市盈率21.5倍，市净率4.4倍。
• 财务指标：
  • 2021E净利润率3.8%，ROE 11.7%，ROIC 23.0%。
  • 2022E净利润率5.2%，ROE 18.6%，ROIC 28.5%。
  • 2023E净利润率5.1%，ROE 20.5%，ROIC 28.8%。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。

关键信息总结

• 公司业绩显著增长，盈利能力增强。
• 产品技术领先，推动行业进入600W+时代。
• 产能快速扩张，提升市场竞争力。
• 研发投入持续增加，技术优势显著。
• 战略合作深化，拓展新能源应用领域。