20171029-国金证券-建筑和工程研究周报_持续推荐国际工程_园林_积极关注家装行业边际变化_15页_1mb

建筑和工程行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了建筑和工程行业的市场表现、投资机会及重点推荐标的，强调了“一带一路”和PPP项目对行业的影响。报告指出，建筑和工程行业整体表现优于市场，且长期竞争力高于行业均值。当前，国际工程板块处于显著滞涨状态，但业绩表现优异，估值处于历史低位，具有左侧投资机会。同时，家装行业集中度提升趋势明显，未来将呈现稳定增长态势。

主要观点

• 国际工程板块：受“一带一路”政策推动，国际工程板块具备较大增长潜力。尽管年初至今涨幅不高，但多家公司如中材国际、中工国际、北方国际等订单充足，业绩增长显著。
• PPP项目：全国PPP项目库入库项目持续增长，且落地率提高，表明PPP项目需求增加。未来四季度将迎来更多PPP相关催化剂，如第四批示范项目、融资论坛和立法条例颁布。
• 家装行业：集中度提升趋势明显，预计未来几年将保持增长，推荐金螳螂、广田集团、全筑股份、东易日盛等公司。
• 园林行业：三季度园林公司持续高增长，受益于“美丽中国”主题，推荐东方园林、铁汉生态、美尚生态、岭南园林等公司。
• 设计行业：设计行业集中度持续上升，优质企业具备更强的拿单能力，推荐苏交科、中设集团、华建集团、设计总院等公司。
• 煤化工基建：随着煤炭价格上涨，煤化工基建板块或迎来周期复苏，关注东华科技和中国化学。
• 混改与国改：混改为建筑央企带来新机遇，预计未来混改和公司制改革将加速，提升央企经营效率。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：16.64
• 市场优化平均市盈率：18.91
• 国金建筑和工程指数：4399.90
• 沪深300指数：4021.97
• 上证指数：3416.81
• 深证成指：11444.52
• 中小板综指：12016.23

行业投资评级

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6一12个月内上涨幅度在5%一15%
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%一5%
• 减持：预期未来6一12个月内下跌幅度在5%以上

重点推荐标的

杭萧钢构（600477）

• 装配式建筑前景广阔，钢结构具备多种优势。
• 公司深耕钢结构住宅，技术授权模式形成护城河。
• H1业绩稳超预期，全年业绩有保障。
• 目标价：23元，对应2017/2018年PE估值分别为22/16倍。

岳阳林纸（600963.SH）

• 公司战略转型至园林修复，盈利能力提升空间大。
• 唯一央企园林公司，具备跨越式发展基础。
• 造纸业务回暖，公司预计2017/2018/2019年营收分别为69.3/90.3/106.6亿，净利润分别为3.58/6.14/7.94亿元。
• 目标价：26元，对应2017/2018年PE估值分别为38/22倍。

东方园林（002310）

• PPP市场规模广阔，公司作为龙头，订单充足。
• 员工持股计划实施完成，激发员工积极性。
• 预计2017/2018年净利润分别为5.9/8.1亿，目标价：23元，对应2017/2018年PE估值分别为30/20倍。

铁汉生态（300197）

• 公司PPP订单质量高，入库率和落地率均表现优异。
• 资金面具备安全边际，预计2017年营收92亿元。
• 目标价：17.82元，对应2017/2018年PE估值分别为30/22倍。

山东路桥（000498）

• 业绩高增，符合预期。
• 订单饱满，未来业绩有望爆发。
• 公司为山东省高速龙头，市场广阔。
• 目标价：11.2-14.0元，对应2017年PE估值分别为20-25倍。

华建集团（600629）

• 国内排名第一的设计院，具备竞争优势。
• 通过并购和定增提升资本实力，业务发展稳健。
• 预计2017-2019年营收分别为61.6/74.0/88.8亿元，净利润分别为3.4/4.3/5.5亿元。
• 目标价：25元，对应2017/2018年PE估值分别为32/25倍。

美尚生态（300495）

• PPP订单充足，业绩弹性大。
• 外延并购和员工持股计划助力业绩增长。
• 预计2017/2018年营收分别为21.1/26.5亿，净利润分别为4.0/5.4亿。
• 目标价：22.0-24.0元，对应2017/2018年PE估值分别为36-40倍/25-27倍。

龙元建设（600491）

• 公司致力于打造PPP全方位平台，订单充足。
• 2017年新签订单增长显著，业绩释放加快。
• 预计2017/2018年净利润分别为5.9/8.1亿，目标价：12.17元，对应2017年PE估值为26倍。

腾达建设（600512）

• PPP项目促业绩高增，公司布局氢能源市场。
• 预计2017/2018年净利润分别为2.9/3.8亿。
• 目标价：6.72元，对应2017年PE估值35-40倍。

中设集团（603018）

• 江苏和新疆基建市场广阔，公司订单充足。
• 预计2017/2018年营收分别为24.4/30.8亿，净利润分别为2.9/3.8亿。
• 目标价：46.2-52.8元，对应2017/2018年PE估值分别为33-38倍/25-27倍。

苏交科（300284）

• 业绩稳步增长，海外子公司和并购贡献业绩。
• 公司计划通过定增加强“生产+研发+营销”投入。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.84/1.14/1.42元。
• 目标价：25.2元，对应2017/2018年PE估值分别为30/22倍。

中钢国际（000928）

• 公司海外业务占比高，受益“一带一路”政策。
• Q2净利率提升，现金流改善明显。
• 在手订单充足，业绩有望保持增长。
• 目标价：12.17元，对应2017年PE估值为24倍。

城建设计（01599.HK）

• 轨交设计龙头，PPP和管廊项目带来新机遇。
• 公司布局雄安新区，市场空间广阔。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.5/0.57/0.66元。
• 目标价：26元，对应2017/2018年PE估值分别为35/27倍。

风险提示

• PPP项目落地速度放缓
• 国改进程及一带一路政策低于预期
• 政策风险

一周行情回顾

• 建筑装饰板块上涨2.18%
• 装修装饰子板块涨幅最大，达2.80%
• 个股方面，名雕股份涨幅最大，达14.5%
• 概念股表现优异，PPP、国企混改、一带一路等板块涨幅居前

行业及公司要闻

一带一路要闻

• 中资承建大摩拉岛大桥将于明年4月完工
• “一带一路”写入党章，政策持续支持
• 中欧“一带一路”新经济发展论坛在成都举行

PPP要闻

• 第三届中国PPP融资论坛将于11月1日-2日召开
• 黑龙江省推介14个PPP项目，总投资707.1亿元

国改要闻

• 国企改革可能提速，包括混改试点扩大
• 广州市白云区将新建4家专业型区属国有企业

雄安新区要闻

• 雄安新区旅游创新发展示范区建设
• 阿里巴巴成为雄安新区第一个挂牌的互联网科技公司

图表说明

• 图表1：七大央企还能承接PPP订单的空间
• 图表2：重点公司盈利预测
• 图表3：建筑装饰板块上涨
• 图表4：年初至今建筑装饰板块上涨
• 图表5：装饰装修表现最佳
• 图表6：专业工程今年以来涨幅居前
• 图表7：本周概念股板块表现优异
• 图表8：本周建筑板块下跌个股
• 图表9：宏观数据要闻
• 图表10：公司要闻

结论

建筑和工程行业整体表现良好，受益于“一带一路”和PPP项目推动，具有较大的投资机会。重点推荐国际工程、园林、设计和家装行业相关公司，同时关注混改和国改带来的长期利好。