深度报告-20221030-国元证券-大丰实业-603081.SH-首次覆盖报告_舞台机械龙头_布局文化数字化业务未来可期_23页_2mb

报告摘要

大丰实业(603081.SH)首次覆盖报告总结

核心内容

大丰实业是一家深耕文体科技装备领域近30年的企业，是国内领先的文体旅产业集成方案解决商，具备丰富的技术经验与项目经验。公司不仅在传统文体科技装备领域保持领先地位，还积极拓展至数字艺术科技与轨道交通装备业务，实现从高端智造向内容创意和运营服务的产业升级。

主要观点

行业地位与业务布局
大丰实业在智能舞台、轨道座椅、铁路装备等领域处于行业龙头地位，业务覆盖文体旅全产业链，包括高端智造、内容创意、运营服务等，同时拓展至轨道交通领域，形成多元化业务结构。
政策支持与市场机遇
国务院将消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围，为文旅场所的设备更新提供政策驱动，大丰实业作为文体科技装备龙头，将从中受益，带动业绩增长。
技术创新与品牌竞争力
公司自主研发的DAFENG STACON智能控制系统获得国际权威机构TUV认证，技术领先，提升了公司在行业中的竞争优势。此外，公司注重研发创新，研发费用率逐年提升，增强了其在文化与科技融合方面的创新能力。
盈利预测与估值
根据公司当前的业务增长趋势和政策利好，预计2022-2024年公司营收分别为31.75/36.69/41.79亿元，归母净利润分别为4.02/5.60/6.77亿元。当前股价对应2023年PE为8.22倍，低于可比公司平均PE，具备估值优势。

关键信息

公司发展：公司成立于2002年，前身是余姚市视听器材厂，已成长为全球领先的文体旅产业整体集成方案解决商。
业务构成：文体科技装备业务贡献主要收入，2018-2021年CAGR为18.12%；数艺科技业务增长迅速，2021年收入为1.80亿元，CAGR为32.12%；轨道交通业务增长稳健，2021年营收为2.15亿元，CAGR为35.46%。
技术优势：公司拥有国内领先的创意、研发、试制、生产和检测基地，产品包括智能舞台、LED屏、数字场馆等，技术领先，多次中标国家级项目。
市场拓展：公司中标多个重大项目，如海口市国际免税城、温州高新文化广场等，拓展了其在文旅运营服务领域的业务场景。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，目标股价为16.44元/股，对应2023年12倍PE，估值明显低估。

盈利预测

年份	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	31.75	4.02	0.98	11.5
2023E	36.69	5.60	1.37	8.2
2024E	41.79	6.77	1.65	6.8

风险提示

政策支持不及预期
现金流和应收账款回款不及预期
新业务开展不及预期
可转债转股摊薄每股收益

财务数据与估值

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2509.11	2958.56	3174.90	3669.23	4178.77
归母净利润（百万元）	313.67	390.87	402.07	560.17	676.58
毛利率（%）	30.61	30.43	31.16	32.15	33.07
净利率（%）	12.50	13.21	12.66	15.27	16.19
ROE（%）	13.77	14.95	13.63	16.20	16.56
市盈率（P/E）	14.67	11.77	11.45	8.22	6.80

投资评级

评级：买入
目标股价：16.44元/股
依据：参考可比公司平均PE，公司当前估值明显低于市场水平，具备增长潜力。

总结

大丰实业凭借多年积累的文体科技装备经验，积极布局数字艺术科技和轨道交通装备，实现产业升级与多元化发展。受益于消费类设备贴息政策，公司有望在文旅体产业中进一步扩大市场份额，推动业绩增长。同时，公司具备强大的技术实力和行业壁垒，未来在新业务拓展方面具备良好前景。尽管存在政策、现金流及新业务等风险，但整体来看，公司估值合理，具备长期投资价值。

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