> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 有色震荡回落 # 核心观点 # 沪铜 今日沪铜在10.2-10.4万之间震荡运行，持仓量变化不大。昨夜有色和贵金属冲高回落，短期多头了结意愿上升。产业端，SMM表示全球可统计显性库存已接近100万吨，国内社会库存单周就增加了约3.5万吨。短期可以白银为风向标，但昨夜有色跟涨意愿已相对较弱，产业需要时间消化。技术上，关注10日均线支撑。 # 沪铝 今日沪铝偏弱震荡，持仓量小幅下降。短期宏观氛围冷却，有色板块纷纷冲高回落，短期多头了结意愿较强。随着铝价站上2.4万关口，国内电解铝社库上升明显。技术上铝价在2021年高点面临压力，资金多空博弈加剧。 # 沪镍 今日沪镍冲高回落，午后持续下挫，跌破14万关口，持仓量下降明显。短期宏观氛围冷却，有色板块纷纷冲高回落。镍自12月下旬低位反弹已累积超 $30\%$ 的涨幅，短期多头了结意愿较强。产业上，上期所和LME电解镍库存持续上升，产业弱现实格局不变。关注10日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 # 铜 【SMM沪铜现货】近期沪铜当月合约仍主要波动与101000-105000元/吨之间，然现货贴水却有明显收敛之势。是下游已经接受高铜价还是另有其因？根据SMM与市场交流，因沪期铜2601合约交割临近，前期现货大贴水令多数货源转为期货仓单，市场流通货源减少，且SHFE近端维持较大Contango结构，持货商出货情绪下降，支撑贴水收敛。目前基本面下游消费仍以刚需采购为主，预计现货进入对沪期铜2602合约交易仍将回到贴水。 智利 Mantoverde 铜金矿的新集体谈判因罢工继续影响生产而仍然僵持。工会在一份声明中表示，劳动主管部门已经通知他们，公司不会再有工会的应急人员来维持设施运行，因为该公司“没有遵守法律要求，并且提交文件晚了”。 # 2. 相关图表 # 铜 图1 铜基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 上海电解铜社库 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图4 全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX） 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所 图5 伦铜注销仓单比例 数据来源：LME、宝城期货研究所 图6 上期所仓单库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7 铝基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8 铝月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铝国内社库 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铝海外交易所库存（LME+COMEX） 数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 图11 沪伦比值 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图12 铝棒库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图13 镍基差 图14 镍月差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15 LME库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16 上期所库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图18 镍矿港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。