20180411-浙商证券-历史与现实_贸易争端何去何从__28页_2mb

中美贸易摩擦历史与影响分析总结

核心内容

本报告回顾了历史上几次重要的贸易争端，包括1929-1933年美国全面贸易战、1970-1980年代日美贸易冲突以及2002年小布什对进口钢铁加征关税、2009年奥巴马对中国轮胎加征关税，同时分析了特朗普时期中美贸易战的背景和影响。通过历史经验，报告对当前中美贸易摩擦的走向和影响进行了预测。

主要观点

1. 历史经验的借鉴：

   • 1929-1933年美国全面贸易战导致全球贸易断崖式下滑，加剧了经济衰退，提醒中国应避免使用汇率作为贸易武器。
   • 1970-1980年代日美贸易冲突显示，出口结构的变化与产业升级密切相关，中国应注重产业转移和市场开放策略，以缓解贸易摩擦。
   • 2002年和2009年的贸易摩擦案例表明，通过反制措施和开拓新市场，可以有效缓解贸易冲突。

2. 贸易战的影响：

   • 美国对中国的加征关税会对出口金额增速产生影响，尤其是机械、机电、音像设备类商品，其价格弹性较大且存在9个月时滞。
   • 中国出口至美国的商品中，约60%的附加值是在中国实现的，其余由其他国家通过中国中转对美出口。
   • 贸易战对双方均不利，最终可能通过协商解决，而非单边持续加征关税。

3. 贸易战的可持续性：

   • 贸易战“杀敌一千，自伤八百”，不具有可持续性。
   • 中美贸易战的最终结果取决于双方博弈的目的和手段，且美国的贸易战更多是出于政治考量和短期经济刺激，而非长期战略。

关键信息

1. 大萧条时期美国全面贸易战

• 背景：1930年6月，胡佛签署《斯姆特-霍利关税法》，大幅提高进口商品关税税率，引发全球贸易伙伴的报复。
• 影响：导致美国对外贸易断崖式下滑，加剧经济衰退。
• 数据：美国平均关税税率从1929年的13.48%攀升至1933年的19.80%。

2. 1970-1980年代日美贸易冲突

• 产业转型：日本产业从劳动密集型逐步升级为技术密集型和知识密集型。
• 贸易摩擦领域变化：从轻工业（纺织品）→重化工业（钢铁）→加工组装产业（彩电、汽车）→电子、半导体。
• 解决方式：自主出口限制 → 产业转移 → 开放国内市场。
• 结果：日元升值引发资产泡沫，最终导致“失去的20年”。

3. 2002年小布什对进口钢铁加征关税

• 背景：美国钢铁行业受冲击，小布什政府实施关税保护。
• 影响：导致美国GDP损失30.4亿美元，进口相关产业岗位减少。
• 应对措施：中国采取反制措施，欧盟等国家也实施报复性关税。

4. 2009年奥巴马对中国轮胎加征关税

• 背景：美国轮胎行业受到中国低价轮胎冲击。
• 应对措施：中国通过WTO申诉并反制，开拓新市场缓解出口下滑。
• 结果：美国贸易逆差减少，但中国出口至美国的轮胎数量大幅下降。

5. 特朗普时期贸易保护主义抬头

• 背景：美国贸易逆差扩大，特朗普政府以301调查为由对中国加征关税。
• 措施：对500亿美元商品加征25%关税，限制中国企业对美投资。
• 影响：中美贸易战升级，但双方最终可能通过协商解决。

6. 中国输美商品结构

• 以中低附加价值商品为主：机械、机电、音像设备类商品占比最高。
• 高科技商品：以信息通讯为主，占中国对美出口的90%以上，但规模较小。
• 附加值来源：主要来自日本、韩国、美国、中国台北、德国等。

7. 美国对华出口商品结构

• 高附加值产品和农产品为主：机电音像设备、车辆、航空器、植物产品等。
• 贸易逆差：中国对美出口占美国贸易逆差的45%以上，是美国贸易战的主要目标。

8. 定量分析加征关税对中国出口的影响

• 总体价格弹性较小：中国出口美国的商品价格弹性较小，但机械、机电、音像设备类商品价格弹性较大。
• 时滞效应：价格增速变化对出口金额增速的影响存在9个月时滞。
• 具体影响：
  • 若对机电、音像设备类商品加征25%关税，出口金额增速将下降约29.4个百分点。
  • 机电、音像设备类商品占中国对美出口的46.2%，将拉低整体出口增速约13.6个百分点。
  • 中国对美出口占总出口的20%，将拉低整体出口增速约2.7个百分点。

结论

中美贸易摩擦的走向和影响可以借鉴历史经验，贸易战最终可能以协商让步结束。中国应避免使用汇率作为武器，注意防范金融风险，适时转移产业，并采取市场换市场的策略。同时，中国应通过扩大开放和加强知识产权保护，积极应对美国的贸易保护主义行为。

风险提示

中美贸易战超预期升级或较早进入协商谈判阶段，需密切关注。