20250812-东吴证券-应流股份-603308.SH-2025年中报点评_单Q2归母净利润同比+57_两机_业务在手订单饱满_3页_469kb

应流股份（603308）2025年中报点评：Q2净利润增长显著，“两机”业务订单旺盛

关键评级与观点

东吴证券维持“买入”评级，调整盈利预测并认为目标股价估值合理。

财务亮点

• 净利润增长：2025年上半年实现归母净利润1.9亿元，同比增长24%；单Q2净利润1.0亿元，同比增长57%。
• 两机业务强劲：持续受益于全球AI驱动的需求，上半年新型材料装备业务收入同比增长74.5%，受益燃气轮机叶片市场回暖。
• 订单饱满：截至2025年中，在手“两机”订单超15亿元，合同负债同比增长270%。

业务发展

• 扩展战略客户：与西门子、赛峰、罗罗集团等签订合作协议。
• 全面布局：核电、低空经济与燃气轮机叶片三端业务协同推进。

财务指标与效率

• 盈利提升：2025上半年毛利率36.3%，净利率12.2%，同比分别增加2.0pct与1.1pct。
• 费用控制良好：销售/管理/财务费用率下降，研发效率提升显著。

投资评估与风险提示

• 下调2025-2027归母净利润预测（原预测分别为4.5亿、6.3亿、8.6亿，现为4.1亿、6.0亿、8.0亿）。
• 当前PE 45倍，长期增长分析师给予“买入”建议。
• 主要风险：资本开支未达预期、下游需求波动、技术替代风险。