20220725-金源期货-铅周报_基本面存支撑_等待宏观消息落地_6页_1mb

铅市场分析总结

核心内容

2022年7月25日的铅市场分析指出，当前铅价在基本面和宏观环境的共同作用下呈现震荡偏弱的走势。尽管短期内价格有所反弹，但市场仍需等待宏观消息进一步明朗。

主要观点

• 宏观环境：欧央行7月加息50BP超出市场预期，导致欧元上涨、美元回落，减轻了金属价格的上方压力。国内经济缓慢恢复，房贷断供担忧情绪有所缓解，为市场带来一定支撑。
• 基本面：国内原生铅冶炼厂开工率小幅回落，再生铅受贵州地区少数名族周庆及安徽限电影响开工下滑，但安徽限电解除后，再生铅开工有望回升。下游需求明显好转，政策刺激与传统旺季共同推动电动车及汽车配套订单增加，同时高温天气提升了蓄电池更换需求，原材料价格下跌也增强了企业生产积极性。
• 库存变化：上周上期所铅库存减少11777吨至76154吨，LME库存减少50吨至39175吨，整体库存下降，显示市场去库速度加快。
• 价格走势：沪铅主力期价低位反弹，收至15150元/吨，周度涨幅达3.8%；伦铅反弹至40日均线附近承压，收至2010美元/吨，周度涨幅3.66%。
• 市场情绪：期价冲高回落，多单减仓，市场观望情绪浓厚。现货市场升水居多，但下游采购积极性不高。

关键信息

交易数据

行情评述

• 沪铅主力：换月至Pb2209合约，期价低位反弹，收至15150元/吨，周度涨幅3.8%。
• 伦铅：反弹至40日均线附近承压，收至2010美元/吨，周度涨幅3.66%。
• 现货市场：上海市场铅价对沪期铅2208合约升水50-100元/吨，江浙市场升水0-50元/吨。
• 库存变化：LME库存环比减少50吨，上期所库存环比减少11777吨，五地铅锭库存总量降至7.87万吨。
• 价格影响因素：美元高位回落，内外铅价低位反弹；基本面好转，供给减少，需求端边际改善。

行业要闻

1. SMM数据：原生铅冶炼厂开工率56.15%，环比减少0.42%；铅蓄电池开工率72.93%，环比增加6.26%。
2. 海关总署数据：
   • 6月铅精矿进口6.27万实物吨，环比减少36.49%。
   • 1-6月铅精矿累计进口42.86万实物吨，同比减少20.52%。
   • 6月精炼铅进口47.50吨，环比减少17.09%，同比减少84.70%；出口3.56吨，环比增加2.55万吨。
3. 铅酸蓄电池出口：6月出口2028.25万个，环比增长1.90%，同比增长19.68%；进口32.41万个，环比下降17.35%，同比下降47.17%。
4. 全球铅市供应：2022年5月全球铅市供应过剩17,500吨，4月修正为过剩36,800吨；1-5月全球铅市供应过剩2,000吨，上年同期为过剩73,000吨。
5. 企业生产情况：驰宏锌锗上半年铅锌精炼产品产量同比增加5.6万吨，增幅22.64%。

操作建议

• 建议前期多单适当止盈。
• 短期关注美联储7月加息决议，宏观不确定性仍存。
• 铅价已反弹至前期震荡区间上沿，能否继续上行需看需求端进一步改善。

风险因素

• 宏观风险：美联储加息决议可能对市场情绪产生影响。
• 供应风险：国内供应增量超预期可能对铅价形成压力。

相关图表

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：铅矿加工费
• 图表11：原生铅产量
• 图表12：再生铅产量
• 图表13：铅锭社会库存

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