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輝立證券集團分析總結

核心內容

本報告由輝立證券集團（Phillip Securities Group）發布，內容涵蓋銀行業績分析、行業分類、投資建議系統及一般聲明。報告重點分析了2017年第四季度（4QFY17）泰國銀行業的財務表現，並對個別銀行的淨利潤和每股盈餘（EPS）進行了評估。

主要觀點

銀行業績總體表現

• 銀行業在4QFY17的淨利潤同比（y-y）下降18.9%，較上一季度（q-q）下降12.2%。
• 尽管大多數銀行的貸款和費用收入有所增長，但大型銀行（如KBANK、KTB和SCB）因巨大的貸款減值準備金（loan-loss provisions）而拖累整體業績。
• 銀行貸款總體增長3.3% q-q，年化貸款增長達4.9%。
• 不良貸款（NPL）水平上漲1%，但淨不良貸款比率因貸款增長而下降至3%。
• 財務覆蓋率（NPL coverage ratio）因貸款減值準備金增加而上升至140%。

銀行個別表現

• BAY：淨利潤同比上升4.9%，但环比下降5.6%，主因費用增加。
• BBL：淨利潤同比上升2.8%，但环比下降39.8%，因貸款減值準備金增加。
• KBANK：淨利潤同比和环比均下降44.3%和39.8%，因貸款減值準備金和資產重估損失。
• KKP：淨利潤同比下降10.2%，环比下降24.3%，因貸款減值準備金增加。
• KTB：淨利潤同比下降35.2%，环比下降17.9%，因貸款減值準備金增加。
• LHBANK：淨利潤同比上升16.9%，环比上升8.7%，因收入增加及減值準備金減少。
• SCB：淨利潤同比下降27.7%，因費用增加及貸款減值準備金增加。
• TCAP：淨利潤同比上升14.3%，因收入增加及費用下降。
• TISCO：淨利潤同比上升14.4%，因收入增加，但減值準備金增加導致环比下降5.9%。
• TMB：淨利潤同比上升5.6%，因收入增加及減值準備金下降。

投資建議

• 銀行業績預期會在本年度進一步改善，因經濟前景改善、貸款減值準備金減少，以及不會出現如去年一樣的巨額減值準備金。
• 將銀行業評級從「UNDERWEIGHT」調升至「NEUTRAL」。
• TISCO被列為首選，因其潛在上漲空間、貸款組合恢復及股息收益率優勢，取代了KKP。

關鍵信息

行業分類

• Agro & Food Industry：涵蓋農業與食品產業。
• Consumer Products：包括時尚、家庭與辦公用品、個人用品與藥品。
• Financials：包含銀行、金融與證券、保險。
• Industrials：涵蓋汽車、工業材料與機械、包裝、紙張與印刷材料、石化與化學、鋼鐵。
• Property & Construction：包括建設材料、建設服務、房地產開發、房地產基金與REITs。
• Resources：包含能源與公用事業、礦業。
• Services：包括零售、媒體與出版、醫療服務、旅遊與娛樂、專業服務、交通與物流。
• Technology：包括電子元件與信息與通信技術（ICT）。

投資建議系統

• Total Return 標準：

  • +20%：Buy

  • +5% to +20%：Accumulate
  • -5% to +5%：Neutral
  • -5% to -20%：Reduce
  • < -20%：Sell
• 投資建議並非完全基於上述量化回報範疇，還考慮其他質性因素，如風險回報評估、市場情緒、股價近期漲跌幅度、是否有股價催化因素及股價的投機性。

一般聲明

• 本報告僅供資訊用途，不構成買賣證券的建議。
• 投資涉及風險，詳細產品風險請參閱風險披露聲明。
• 本報告由輝立證券（香港）有限公司（PSHK）在香港發佈，PSHK 是香港證券及期貨事務監理委員會認可的受規管機構，從事包括證券建議的受規管活動。
• 本報告的分析、預測、展望、預期及意見基於可信的來源，僅為信念表達。
• 本報告不考慮任何特定接收者的個別財務狀況和投資目標。
• 投資者應尋求財務建議，以評估報告中提及或推薦的任何投資或證券是否適合他們。
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